20221127-西南证券-通信物联网周报_探索中国特色估值体系_运营商估值有望重构_21页_2mb

中国特色估值体系与物联网行业投资分析总结

核心内容

本周行情回顾

• 沪深300指数报收3775.78点，下跌0.68%。
• 申万通信指数报收1903.67点，下跌2.18%。
• 物联网指数报收6087.13点，下跌3.76%。
• 物联网子板块中，运营商板块上涨8.62%，为涨跌幅前三；会议信息化、车联网、气体传感器板块跌幅居前。

行业整体表现

• 申万通信行业市盈率TTM为14倍，位列全行业第23位。
• 物联网子板块中，北斗/GNSS板块市盈率最高（814倍），物联网基础材料（130倍）和激光雷达（67倍）紧随其后。
• 光模块、蜂窝基带、运营商板块市盈率较低，分别为24倍、19倍和14倍。

主要观点

物联网总体观点

1. 海外需求强劲：疫情后国内需求有望修复，呈现景气度反转。
2. 成本松动预期：下半年材料成本有望下降，中下游将厚积薄发。
3. 需求延后释放：汽车、智能家居等需求受疫情影响，关注复工复产带来的应用层增长。
4. 海缆招标落地：2022年海缆招标逐渐落地，相关公司业绩确定性增强。
5. 转型机会显现：电源控制器可转型储能、光伏逆变器、机器视觉等。
6. 卫星互联网机遇：关注民用卫星互联网投资机会。

物联网细分领域展望

基础材料

• 工业硅料价格高位运行，下半年有望回落。
• 主要标的：神工股份。

必备元件

• 产业转移持续，晶振等需求旺盛。
• 主要标的：泰晶科技、惠伦晶体、中瓷电子。

感知层

• 传感器需求增长，尤其是气体传感器。
• 主要标的：汉威科技、四方光电。

北斗/GNSS

• 卫星产业链日趋成熟，政策推动下，关注跨界融合机会。
• 主要标的：华测导航。

智能控制器

• 万物互联与ODM外包趋势推动智能控制器需求增长。
• 主要标的：和而泰、拓邦股份。

传输层

• 蜂窝物联网模组需求复苏，Q2同比增长20%。
• 主要标的：翱捷科技、移远通信、美格智能。
• WiFi/BT SoC：供给紧张，需求分化，关注智能家居复苏。
• 主要标的：乐鑫科技、晶晨股份、瑞芯微、全志科技、恒玄科技、中颖电子。
• 电力线载波通信：电网信息化推动PLC节点数量增长。
• 主要标的：创耀科技、力合微、东软载波、鼎信通讯。

连接器

• 汽车电动化、智能化趋势不改，连接器需求增长。
• 主要标的：瑞可达、意华股份。

光纤光缆

• 集采规模增长，行业景气延续。
• 主要标的：中天科技、亨通光电、长飞光纤。

风光储

• 海风建设加速，海缆市场空间广阔。
• 主要标的：中天科技、亨通光电。

光模块

• 2022年Q3光模块销售额回升至20亿美元以上。
• 主要标的：中际旭创、新易盛等。

平台层

• 运营商估值有望重构，关注中国特色估值体系。
• 主要标的：中国联通、中国电信、中国移动。
• 设备商：政企业务国产替代趋势明确，国内设备商市场份额将提升。
• 主要标的：中兴通讯、紫光股份。
• 会议信息化：后疫情时代，会议需求上升，关注AR/VR办公产品。
• 主要标的：亿联网络。
• IDC：关注绿色节能型IDC厂商。
• 主要标的：宝信软件、数据港、英维克。

关键信息

行业动态

• TikTok加入GSMA：推动5G、CDN、边缘计算等领域发展。
• 和硕上海厂暂停招工：受iPhone14系列砍单影响，部分产能缩减。
• 高通预测市场复苏：消费电子市场至少2023年下半年复苏。
• 工信部推动工业互联网：标识解析体系全面建成，覆盖29省、38行业。
• 固态电池进展：比亚迪在重庆量产固态电池，提升续航与充电效率。
• 微软AI游戏配乐专利：降低游戏开发成本，提升开发效率。
• 寒武纪与南京国资合作：签订5亿元设备采购合同，推动智能计算发展。
• 5G网络覆盖：我国5G基站总数达225万个，用户数破10亿。
• 韩国吊销28GHz牌照：未能部署足够基站，运营商面临挑战。
• 台积电3nm代工价格高昂：可能影响下游产品价格，如苹果iPhone15。
• 欧盟投资6G研究：未来10年投资数千万英镑，推动6G技术发展。
• 工信部推进智能制造：加快5G、AI、工业互联网等数字基建发展。
• 大疆发布航测无人机：提升农业智能化水平。
• 百度无人车搭载激光雷达：提升L4级自动驾驶能力。
• 苹果电动车曝光：定位豪华商务，售价可能高达80万元。
• AWS投资印度云业务：拟投资44亿美元，预计创造4.8万岗位。
• 惠普裁员4000-6000人：应对经济挑战，预计节约14亿美元成本。
• 小米三季度营收下降9.7%：境外收入占比达50.5%，整体表现稳健。
• 欧盟推进芯片法案：目标提升芯片生产份额至2030年20%。
• 富士通推出5G核心网开源软件：降低专用网络成本，推动普及。
• 欧盟批准航空5G专网：通过卫星连接实现机上网络服务。

新股上市跟踪

• 本周共有10家公司在不同板块上市，主要集中在计算机、通信和其他电子设备制造业及软件和信息技术服务业。
• 主要标的包括：神工股份、晶晨股份、瑞芯微、乐鑫科技、创耀科技、中瓷电子、德赛西威、华阳集团、瑞可达、意华股份、力合微、泰晶科技、中天科技、亨通光电、新易盛、中际旭创、和而泰、美格智能、亿联网络、移远通信等。

公司公告

• 多家公司发布减持、回购、股票/债券发行、激励计划等公告。
• 亨通光电触发可转债赎回条款，决定提前赎回。
• 公司间股权交易频繁，如ST鹏博士出售鹏云科技，金额达6.8亿元。

投资建议

重点公司盈利预测与估值

• 表格显示多家公司未来三年的盈利预测及PE估值。
• 主要标的包括：神工股份、晶晨股份、瑞芯微、乐鑫科技、创耀科技、中瓷电子、德赛西威、华阳集团、瑞可达、意华股份、力合微、泰晶科技、中天科技、亨通光电、新易盛、中际旭创、和而泰、美格智能、亿联网络、移远通信等。

风险提示

• 新冠疫情反复：可能影响需求恢复。
• 海外宏观与贸易摩擦：影响全球市场稳定性。
• 政策推进不及预期：可能影响行业增长。
• 复工复产进展不及预期：影响需求释放。
• 5G商用与应用进展：影响行业整体发展。
• 芯片供给短缺：影响上游设备生产。
• 原材料价格上涨：增加企业成本压力。

总结

本报告聚焦物联网行业，从基础材料、感知层、传输层、平台层、应用层等多个维度分析了行业发展趋势和投资机会。指出海外需求强劲，国内需求有望修复，同时强调成本下降和政策催化对行业发展的积极影响。建议关注具备高成长潜力的公司，如神工股份、晶晨股份、瑞芯微、乐鑫科技、创耀科技、中瓷电子、德赛西威、华阳集团、瑞可达、意华股份、力合微、泰晶科技、中天科技、亨通光电、新易盛、中际旭创、和而泰、美格智能、亿联网络、移远通信等。同时，提醒投资者注意新冠疫情反复、海外贸易摩擦、政策推进、复工复产、芯片供给短缺及原材料价格上涨等潜在风险。