20230828-中国银河-天顺风能-002531.SZ-风电行业回暖_公司步入收获期_2页_540kb

天顺风能（002531SZ）2023年上半年业绩显著增长，实现收入4308亿元，同比增长111.01%，归母净利润58亿元，同比增长128.11%。其中，第二季度营收环比和同比双增长，2946亿元提升行业地位。主营业务中，塔筒和叶片类收入同比大幅增加，海风业务首次贡献营收952亿元，约占总收入22.09%，风电场发电量同比增长62%。

然而，Q2毛利率和净利率同比下降，分别为21.39%和13.09%，主要受风机价格低迷和高毛利发电业务占比下降影响。公司加强成本管控和费用控制，期间费用率同比下降。产能扩张方面，海工业务快速发展，60万吨/年产能，目标2024/2025年达到200/250万吨，推动全球领先优势。

分析师维持“推荐”评级，预计2023/2024年营收分别为12973亿元和19288亿元，净利润162.4亿元和236.5亿元。风险包括海风政策变化、装机量不达预期、产能投产延迟及市场竞争加剧。

投资建议：关注风塔龙头及海工扩展潜力，风险提示需注意政策和竞争风险。