20180902-川财证券-军工行业周报_板块中报业绩增长明显_关注核心主制造商_11页_917kb

川财军工行业周观点总结

核心内容概述

本周军工板块整体上涨1.65%，在28个板块中排名第三。2018年上半年军工板块整体表现优于2017年上半年，营业收入同比增长11.23%，净利润同比增长33.79%。板块估值处于历史低位，市盈率（剔除负值）为56倍，低于2010年以来的平均估值水平（67倍）。同时，军工行业迎来政策利好，预计9月份将召开第四次中央军民融合发展委员会会议，有望带来新的主题投资机会。

主要观点

• 军工板块在2018年上半年实现营收和净利润双增长，其中净利润增速显著高于2017年同期。
• 50只个股中，35只实现净利润同比增长，主制造商如中航飞机、内蒙一机、中国重工等表现突出，净利润增幅达77.33%、47.28%、51.73%。
• 当前军工板块估值处于历史低位，具备一定的投资价值。
• 随着军民融合政策的持续推进，预计第四次中央军民融合发展委员会会议将带来新的市场机会。
• 建议关注业绩表现较好、估值合理的主机厂及相关细分行业龙头企业，如中航飞机、中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航机电、中航电子、航天发展、光威复材、中光防雷、航新科技等。

关键信息

市场表现

• 2018年初至今，军工板块累计下跌23.13%。
• 本周军工板块上涨1.65%，涨幅居28个子板块第3。
• 本周军工板块涨幅前五的个股为：航天通信（+15.39%）、航天发展（+14.27%）、长城军工（+8.99%）、安达维尔（+8.82%）、中直股份（+6.82%）。
• 跌幅前五的个股为：星网宇达（-8.39%）、海特高新（-7.60%）、新余国科（-5.94%）、瑞特股份（-4.29%）、钢研高纳（-3.57%）。

行业动态

国际动态

• 美国麻省理工学院开发出新型无线通信系统，有助于潜艇与飞机直接通信。
• 美国海军恢复第二舰队建制，加强全球海洋控制能力，目标锁定中俄。
• 英国计划为F-35战机配备激光武器，提升作战能力。
• 俄罗斯提前交付S-400防空导弹系统，加快对土耳其的供应。
• 日本批准2018年版《防卫白皮书》，渲染周边安保环境严峻，为军扩铺路。
• 美国对印度采购俄罗斯武器表示担忧，可能施加制裁。
• 美国海军与波音公司签署MQ-25“黄貂鱼”无人加油机合同，金额达8.05亿美元。

国内动态

• 中国首艘国产航母完成第二次试航，将全面检验各项指标。
• 俄中空军在“和平使命-2018”演习中进行战术机降。
• 空军装备建设持续推进，实现“跨代”和“质变”突破。
• 新疆军区组织防空火器实弹射击演练，提升综合作战能力。
• 中国-东盟海上联演分为两个阶段，第一阶段已完成，第二阶段计划于10月下旬举行。
• 新加坡三军总长将于9月4日至6日访华，加强双边军事交流。

公司公告

• 中航飞机：上半年营收132.72亿元，同比增长23.47%；净利润1.62亿元，同比增长77.33%。
• 中航沈飞：上半年营收62.57亿元，同比增长519.27%；净利润1.00亿元，扭亏为盈。
• 中国重工：上半年营收194.19亿元，同比增长0.99%；净利润9.53亿元，同比增长51.73%。
• 航天通信：上半年营收55.15亿元，同比增长40.84%；净利润0.84亿元，扭亏为盈。
• 内蒙一机：上半年营收50.82亿元，同比增长10.91%；净利润2.89亿元，同比增长47.28%。
• 中航机电：上半年营收54.50亿元，同比增长11.68%；净利润2.89亿元，同比增长13.53%。
• 航发动力：上半年营收83.12亿元，同比增长5.83%；净利润3.60亿元，同比增长125.92%。
• 星网宇达：上半年营收1.75亿元，同比增长60.43%；净利润0.12亿元，同比下降39.35%。
• 安达维尔：上半年营收1.55亿元，同比增长28.75%；净利润亏损0.02亿元，同比减亏。
• 亚星锚链：上半年营收4.57亿元，同比增长3.33%；净利润亏损0.07亿元。
• 振芯科技：上半年营收1.81亿元，同比下降10.64%；净利润0.26亿元，同比增长7.19%。
• 江龙船艇：上半年营收1.67亿元，同比下降10.99%；净利润0.07亿元，同比下降52.45%。
• 新余国科：上半年营收0.96亿元，同比增长12.74%；净利润0.23亿元，同比增长51.38%。
• 国睿科技：上半年营收4.56亿元，同比增长3.43%；净利润0.24亿元，同比下降69.95%。
• 中国应急：上半年营收11.17亿元，同比增长3.64%；净利润1.11亿元，同比增长9.31%。
• 爱乐达：上半年营收0.73亿元，同比增长13.78%；净利润0.39亿元，同比增长8.32%。
• 天海防务：上半年营收5.89亿元，同比下降20.22%；净利润0.42亿元，同比下降51.67%。
• 海特高新：上半年营收2.10亿元，同比增长0.37%；净利润0.32亿元，同比增长38.33%。
• 中国海防：上半年营收1.25亿元，同比下降5.29%；净利润0.16亿元，同比下降72.45%。
• 中船科技：上半年营收14.47亿元，同比下降22.36%；净利润0.08亿元，同比下降38.98%。

风险提示

• 政策执行不及预期，如科研院所改制、军民融合政策未能有效落实。
• 军工行业估值虽处于历史低位，但仍相对较高，需关注市场整体估值水平。

分析师声明

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• 报告观点仅为研究员当日的判断，可能随市场变化而调整。
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行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

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