20240904-西南证券-微创机器人-B-02252.HK-海外订单达10台_国产机器人迎出海里程碑_6页_1mb

微创机器人-B（2252HK）2024中报业绩表现亮眼，关键数据包括营收翻倍增长至10亿元，净亏损同比大幅收窄。核心进展体现在三个维度：

一、海外市场突破：

1. 腔镜机器人「图迈」获10台海外订单，已商业化装机2台，标志着国产手术机器人首次实现海外规模化应用
2. 骨科机器人「鸿鹄」海外订单达30台，累计完成全球70家医院的近1300例手术

二、业务结构优化：
实施降本增效战略后，2024H1净亏损同比缩窄486%，自由现金流净流出压力显著缓解，主要通过产品成本优化、聚焦核心业务实现效率提升。

三、盈利预测乐观：
预计2024-2026年营收将从28亿元增至137亿元，净利润从-15亿元逐步转正至11亿元，主要受益于：

1. 图迈在研节奏快于同业（销售增速214%/58%）
2. 核心产品毛利率持续提升（50%-57%）
3. 海外市场保持高增长势头（复合增速58%）

该行维持「买入」评级，认为公司正处于从技术验证走向市占率提升的关键阶段，重点推荐关注三大信号：海外订单突破10台的里程碑意义，毛利率逐季改善的确定性，以及现金流回正带来的营运能力升级。