20240403-西南证券-微创机器人-B-02252.HK-机器人智能手术全解方案布局趋于完善_6页_1mb

微创机器人-B（2252HK）2023年年报显示，公司表现突出，但亏损依然显著。公司全年营业收入达到10亿元，同比增长384%多，主要得益于核心产品图迈和鸿鹄的市场推广，尤其是图迈在泌尿外科和海外市场的广泛应用。毛利率下降至14%，主要受存货减值影响，但未来毛利率有望逐步回升，盈利预测显示2024年有望实现增收减亏。

公司在产品布局上持续推进机器人智能手术全解方案。图迈已完成1500例临床手术，并实现首台海外销售，标志着产品走向国际市场。鸿鹄机器人的应用范围拓展至髋膝一体手术，并已通过FDA和CE认证，订单量超过20台。经皮穿刺机器人MonaLisa和多款产品也获批上市，进一步丰富了产品线。

财务预测方面，预计2024-2026年收入将分别为28亿、124亿和173亿元人民币，亏损有望逐渐收窄，最终在2026年实现盈利。支撑增长的主要假设包括销量爬坡、市场份额扩张以及毛利率逐步提升。

风险方面，需关注产品放量不及预期、政策风险、海外市场竞争以及原材料成本波动等。

综上所述，微创机器人在核心产品表现、销售收入增长以及全球化布局等方面均取得重要进展，长期增长潜力较大，但短期仍处于起步阶段，盈利改善仍需时间。