20230824-天风证券-快手-W-01024.HK-2023Q2业绩点评_核心业务增长超预期_公司或进入利润释放期_2页_332kb

快手-W 2023Q2 业绩总结

业绩亮点
快手-W 2023 年第二季度收入同比增长 279%，超彭博一致预期；Non-IFRS 经调整净利润约 269 亿元，大幅超出预期，显示公司进入利润释放期。毛利率同环比提升，主要受益于收入分成成本及费用下降，销售费用率降至 31.1%，同比下降 9.3 个百分点。

核心业务增长

• 流量与用户：Q2 日活用户达 376 亿，同比增长 8.3%，月活用户 673 亿，增长 14.8%；总互关对数增长近 50%，用户获取 ROI 因流量稳健增长而提升。
• 线上营销：收入增长 304%，因内循环广告强劲增长，外循环广告转正；活跃广告主数量增长近一倍，品牌广告收入增长超 30%。预计 2023 年全年广告收入增长或超 20%。
• 其他服务与电商：其他服务收入增长 614% 至 34 亿元，快手电商 GMV 达 2655 亿元，同比增长 389%；月活跃买家超 11 亿，货币化率可能提升，预计全年服务收入增长超 40%。
• 直播业务：收入增长 164%，月付费用户平均收入实现两位数增长，公会合作扩展带动活跃主播增长。

海外业务表现
海外业务收入同比增长超 300%，经营利润环比改善，强调 ROI 驱动的增长模式，聚焦核心国家商业化变现。

投资评级与建议
维持“买入”评级，上调 2023 年 Non-IFRS 净利润预测至 85 亿元，目标价 84 港元。SOTP 估值给予广告、直播和电商业务不同市盈率，建议关注利润率提升趋势。

风险提示
用户规模增长不及预期、直播内容监管趋严、电商付费用户增长乏力、海外业务拓展不达目标等可能影响公司表现。