20230524-东吴证券-快手-W-01024.HK-2023Q1业绩点评_商业化进展良好_利润释放加速_8页_667kb

快手-W (01024HK) 2023年第一季度业绩总结

关键数据与业绩概览
2023年第一季度，快手-W收入达252亿元人民币，同比增长197%，略超市场一致预期。经调整净利润为4.2亿元，实现上市后首次盈利，远超预期-45.7亿元。广告业务收入1353.8亿元，同比增长15%，直播收入931.9亿元，同比增长19%，电商及其他业务收入28亿元，同比增长51%。

用户增长与生态优化
日活跃用户(DAU)增至374亿，同比增长83.3%；月活跃用户(MAU)达654亿，同比增长94.5%。用户时长保持稳定，社区内容生态通过短剧、体育等类别进一步丰富。

业务细分表现

• 广告业务：收入增速快于行业平均，内部循环广告占比近50%为主要驱动力，预计2023年Q2广义外循环广告将正向增长。
• 直播业务：付费用户数达6012万，同比增长显著，收入稳健增长。
• 电商业务：GMV达2246亿元，同比增长28%，达人抽佣机制和退货率改善推动收入增长，重点发展泛货架电商。

盈利预测与评级
基于业务稳健增长和费用控制，调整2023-2025年经调整净利润预测至38亿、117亿、174亿元，对应2024年市盈率18倍。维持“买入”评级，看好其社区文化和利润释放潜力。

风险提示
市场竞争加剧可能导致商业化不及预期，需关注用户获取和留存成本控制。