20181128-财通证券-免税行业事件点评_海南离岛免税额度提高_利好龙头中国国旅_2页_419kb

免税行业事件点评总结

核心内容

财政部于2018年11月发布《关于进一步调整海南离岛旅客免税购物政策的公告》，将海南离岛旅客（含岛内居民）每人每年累计免税购物限额从16,000元提高至3万元，不限制购物次数。同时，新增部分家用医疗器械商品，如视力训练仪、助听器等，每人每次限购2件。政策自2018年12月1日起执行，对免税行业尤其是中国国旅产生积极影响。

主要观点

• 利好免税龙头中国国旅：此次免税额度提升主要惠及奢侈品消费，而中国国旅作为海南免税市场的主导者，将直接受益于政策带来的新增消费需求。目前海南岛内机场和市内免税店预计由中免集团运营，因此中国国旅将是政策放开后的最大赢家。

• 推动旅游服务消费：提高免税限额有助于促进海南旅游消费，尤其是高端消费。中央支持海南建设国际旅游消费中心，此次政策调整是进一步推动该目标的重要举措。然而，3万元的限额对于奢侈品消费仍显不足，未来有望继续提升。

• 新增两家免税店：政策还提到，海南将在海口和博鳌新增两家免税店，相关前期工作已完成。预计新开免税店仍由中免集团运营，建议关注后续进展。

关键信息

• 政策调整内容：

  • 免税限额提升至3万元/年，不限次数。
  • 新增家用医疗器械商品，每人每次限购2件。
  • 乘船游客和岛内居民也可享受免税购物政策。

• 行业影响：

  • 提高免税限额有助于推动海南旅游服务消费，提升整体消费水平。
  • 首次放开香化类商品的购物限制，但未完全放开，新增消费主要来自奢侈品。

• 重点公司推荐：

  • 中国国旅（代码：601888）被重点推荐，其总市值为1,091.43亿元，2018年11月28日收盘价为55.90元。
  • 2017年每股收益为1.30元，2018年预计为1.86元，2019年预计为2.45元。
  • 2017年市盈率为43.00倍，2018年预计为30.05倍，2019年预计为22.82倍。
  • 投资评级为“买入”。

风险提示

• 政策落地不及预期。
• 新开免税店进度不及预期。

行业与公司评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
  • 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

• 行业评级：

  • 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind, 财通证券研究所。
• 免责声明：本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用，不保证信息的准确性、完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。客户应独立作出投资决策，并咨询所在证券机构投资顾问的意见。未经授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告内容。