20181202-财通证券-社会服务行业周报（第48周）_离岛免税额度升至三万_利好免税龙头中国国旅_14页_1mb

社会服务行业周报（第48周）总结

核心内容

本周社会服务行业整体表现稳健，休闲服务指数上涨0.94%，在28个申万一级行业中排名第7。投资评级为“增持”，重点推荐中国国旅、锦江股份和珀莱雅。主要驱动因素包括海南离岛免税额度提升、旅游消费增长趋势及政策利好。

主要观点

$\bullet$ 免税政策调整

• 政策内容：财政部于11月28日发布公告，将海南离岛旅客每人每年免税购物限额提升至3万元，不限次数；新增家用医疗器械商品，如视力训练仪、助听器等，每人每次限购2件。
• 影响分析：此次政策调整主要利好中国国旅，因其将主导海南岛内机场和市内免税店运营。预计奢侈品消费将推动客单价上升，但香化类产品限购未取消，因此短期消费增长可能受限。未来随着海南旅游消费的成熟，免税额度仍有提升空间。

$\bullet$ 加拿大简化签证流程

• 政策内容：加拿大移民部允许中国游客使用芝麻信用签证报告替代银行财力证明，前提是芝麻分达到750分以上。
• 影响分析：此举简化了签证申请流程，降低了中国游客前往加拿大的门槛，有利于提升出境游人数和消费。

$\bullet$ 行业动态

• 出境游市场：麦肯锡报告显示，中国已成为全球最大的出境游市场，预计2020年出境游人次将达到1.6亿，消费额年复合增长率达6.1%。
• 奢侈品消费降温：COTRI报告指出，中国游客对奢侈品的消费热情有所下降，购物作为出境游的主要活动之一的重要性正在减弱。

关键信息

$\bullet$ 行情回顾

• 本周表现：上证指数上涨0.34%，创业板指上涨1.58%，休闲服务指数上涨0.94%。
• 重点个股：
  • 中国国旅：+1.34%
  • 锦江股份：+1.05%
  • 珀莱雅：+0.36%
• 年初至今表现：
  • 涨幅前三：珀莱雅（+46.27%）、大连圣亚（+42.17%）、中国国旅（+28.23%）
  • 跌幅前三：*ST藏旅（-51.75%）、凯撒旅游（-46.66%）、峨眉山A（-44.62%）

$\bullet$ 行业估值

• 板块估值：近一年休闲服务行业市盈率维持在34倍左右，近期受大盘影响估值处于低位，但本周有所回升。
• 子板块表现：景区估值上升至22.41倍，旅行社、酒店、餐饮板块估值小幅上升至23倍左右。

$\bullet$ 停牌个股

• 腾邦国际：因拟披露重大事项停牌，连续停牌天数35天。

公司动态

• 同程艺龙：在香港上市，净融资额约12.51亿港元。
• 途牛：Q3净利润2800万元，实现二次单季度盈利。
• 锦江股份：加码酒店直销，投资WeHotel，提升线上线下联动。
• 山东文旅集团：挂牌成立，计划投资500亿推动乡村振兴。
• 复星旅文：拟发行2.142亿股，预计12月14日上市。
• 南京旅游集团：剥离3家参股公司股权，资产减值约7.25亿元。
• 云南旅游：拟转让云南世博兴云房地产公司55%股权，解决同业竞争。
• 丽江旅游：将摩梭小镇土地使用权以1.58亿元转让，租期40年。
• 腾邦国际：引入战略股东，控股股东转让3900万股，史进成为第三大股东。
• 凯撒旅游：部分股份解冻，解除质押。
• 三湘印象：拟回购股份，上限为2000万股，回购价格不超过10元/股。
• 拉芳家化：拟回购部分A股，金额上限为1亿元。

投资建议

• 买入：中国国旅（预期未来6个月内相对大盘涨幅超15%）
• 增持：腾邦国际、珀莱雅、锦江股份（预期涨幅介于5%与15%之间）

风险提示

• 政策实施进度不及预期
• 宏观经济波动风险

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