20210309-华安证券-道通科技-688208.SH-经营质量显著提升_新兴业务营收占比超四成_4页_504kb

道通科技2020年度报告总结

核心内容

道通科技于2021年3月9日发布2020年年度报告，显示公司经营质量显著提升，新兴业务营收占比超过四成，整体表现强劲。公司2020年实现营业收入15.78亿元，同比增长31.94%；归母净利润4.33亿元，同比增长32.44%；扣非归母净利润4.00亿元，同比增长25.67%；经营性现金流5.70亿元，同比增长148.75%。分析师维持“买入”投资评级，预计2021-2023年公司归母净利润分别为6.17/8.79/12.90亿元，EPS分别为1.37/1.95/2.87元，对应PE分别为51X/36X/24X。

主要观点

• 营收与利润增长显著：公司2020年营收与利润均实现快速增长，尤其经营性现金流增长超预期，反映公司运营效率和资金管理能力的提升。
• 产品结构优化：传统优势业务汽车综合诊断仪收入占比下降，但仍保持高增长（+27.31%），同时ADAS业务和软件云服务增长迅速，软件云服务收入增长55.48%，占比提升至13.32%。
• 新兴业务成为增长引擎：ADAS业务与软件云服务发展势头良好，公司积极布局汽车数字化、电动化和智能化新兴赛道，抢占产业变革先机。
• 研发投入加大：公司2020年研发投入达2.84亿元，同比增长57.24%，占营收比重17.99%，研发人员达863人，占比45.86%，凸显公司对技术创新的重视。

关键信息

财务数据概览

营收结构分析

• 汽车综合诊断仪：收入9.31亿元，同比增长27.31%，占比59.59%，仍是公司主要收入来源。
• ADAS业务：收入1.12亿元，同比增长36.94%，占比略有上升，受益于产品性能与先发优势。
• 软件云服务：收入2.08亿元，同比增长55.48%，占比提升至13.32%，毛利率高达95.94%，表现优异。
• TMPS产品：收入2.75亿元，同比增长28.71%，毛利率提升至57.24%。

经营性现金流

• 公司2020年经营性现金流达5.70亿元，同比增长148.75%，主要受益于销售收入增长和运营效率改善。

研发投入

• 研发投入达2.84亿元，同比增长57.24%，主要用于：
  1. 数字化领域：融合AI技术与维修资源，提供智能维修解决方案。
  2. 电动化领域：拓展新能源车型诊断产品，探索汽车后市场新机遇。
  3. 智能化领域：ADAS系统研发，布局智能驾驶赛道。

风险提示

• 新产品销量不及预期；
• 海外需求复苏不及预期；
• 智能网联汽车渗透率不及预期；
• 汇率波动影响。

投资建议

分析师认为，公司符合“智能汽车”与“品牌出海”两大发展逻辑，所在赛道景气度高，产品具备全球竞争力。预计2021-2023年公司归母净利润将保持40%以上的增长，EPS逐年提升，未来PE逐步下降，投资价值凸显。

财务比率分析

结论

道通科技作为国内汽车综合诊断龙头，凭借传统业务的持续增长和新兴业务的快速扩张，已实现经营质量与盈利能力的双重提升。公司积极布局汽车智能化、电动化和数字化赛道，技术壁垒和先发优势显著，未来增长潜力巨大，维持“买入”评级。