20210630-国海证券-道通科技-688208.SH-动态研究_全球汽车智能诊断龙头_乘行业东风进入快速发展期_5页_704kb

道通科技（688208.SH）动态研究总结

核心内容概述

道通科技是一家专注于汽车智能诊断、检测分析系统以及汽车电子零部件研发、生产和服务的高新技术企业，成立于2004年，产品销往全球70多个国家和地区。公司是专业的汽车智能诊断和检测、TPMS（胎压检测系统）、ADAS（高级辅助驾驶系统）产品及相关软件云服务综合方案提供商。公司目前处于快速发展阶段，业绩增长显著，市场地位稳固，被国海证券首次覆盖并给予“增持”评级。

主要观点

1. 业绩高速增长

• 营收增长：剔除无人机业务后，公司营收从2016年的5.25亿元增长至2020年的15.78亿元，4年复合增长率（CAGR）达 31.69%。
• 净利润增长：归属净利润从2016年的1.41亿元增长至2020年的4.33亿元，CAGR为 32.38%。
• 2021年Q1表现：营收同比增长 62.07%，达到4.53亿元；归属净利润同比增长 78.51%，达到1.1亿元。

2. 行业前景广阔

• “车龄+保有量”双效驱动：全球汽车保有量逐年增长，汽车平均车龄上升，推动汽车维修保养需求增加，汽车后市场发展潜力巨大。
• 市场增长预测：根据麦肯锡数据，预计2030年全球/北美/欧洲/中国汽车后市场规模将分别达到11960/3370/2950/2330亿欧元，CAGR分别为 3% / 1.7% / 1.5% / 7.5%。其中，中国市场增长最快。
• 海外市场占比：公司 80% 业务位于海外，受益于欧美地区汽车后市场的稳定增长，同时有望抓住国内快速增长的市场机遇。

3. 顺应汽车三化趋势

• 智能化：公司持续拓展智能驾驶领域，巩固在ADAS智能检测标定行业的领先地位，并不断推出新产品。
• 数字化：基于海量远程诊断数据和维修案例，公司推动维修场景数字化，提供一站式智能维修综合解决方案。
• 新能源化：拓展新能源车型诊断产品覆盖，预研新能源汽车后市场在维修、保养、充电、换电等方面的新机遇。

关键信息

估值与盈利预测

• 2021-2023年EPS预测：分别为 1.39元、1.89元、2.57元。
• PE预测：对应当前股价分别为 62倍、46倍、34倍，显示未来盈利能力和估值有较大提升空间。
• ROE预测：2021-2023年分别为 22.02%、25.99%、30.07%，显示公司盈利能力持续增强。

市场数据

• 当前股价：86.99元
• 52周价格区间：47.47-94.5元
• 总市值：39145.50百万
• 流通市值：23566.03百万
• 总股本：45000.00万股
• 流通股：27090.50万股
• 日均成交额：126.38百万
• 近一月换手率：27.33%

财务指标预测

财务预测

投资建议

国海证券首次覆盖道通科技，给予 “增持” 评级，认为公司受益于全球汽车后市场的发展，且在智能化、数字化、新能源化趋势下具备较强的核心竞争力，未来增长潜力较大。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争可能对公司盈利能力造成压力。
• 汽车后市场发展缓慢：若市场增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 国内市场拓展不及预期：公司海外业务占比高，若国内拓展受阻，将影响整体增长。
• 全球疫情反复：疫情对全球供应链和市场需求可能产生负面影响。
• 宏观经济下行：经济环境变化可能影响公司业务发展和盈利能力。

结论

道通科技凭借其在汽车智能诊断领域的领先地位，以及对汽车三化趋势的积极应对，展现出强劲的增长能力和市场潜力。公司业务结构多元化，海外业务占比高，未来有望在全球汽车后市场持续增长的背景下实现业绩稳步提升。国海证券基于其良好的财务表现和行业前景，给予公司“增持”评级，建议投资者关注其长期发展机会。