20210419-开源证券-道通科技-688208.SH-公司信息更新报告_业绩大超预期_持续高增可期_4页_823kb

道通科技（688208.SH）业绩大超预期，持续高增可期

核心内容概述

道通科技在2021年第一季度展现出强劲的业绩增长，营收与净利润均大幅高于市场预期。公司通过产品创新与市场拓展，持续推动业务增长，并在多个领域进行前瞻布局，以应对未来行业趋势。分析师维持“买入”评级，认为其未来三年仍具备良好的增长潜力。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2021年一季度营收：4.54亿元，同比增长62%。
• 2021年一季度归母净利润：1.10亿元，同比增长79%。
• 2021年一季度扣非净利润：0.89亿元，同比增长39%。
• 扣非净利润增速（考虑股权激励）：约70%，远超市场预期。

盈利预测

成长能力

• 营业收入增速：2021年预计为37.2%，2022年为35.3%，2023年为38.1%。
• 归母净利润增速：2021年为43.7%，2022年为36.6%，2023年为42.6%。

获利能力

• 毛利率：稳定在62.24%至63.8%之间。
• 净利率：从27.3%逐步提升至30.0%。
• ROE：从28.1%提升至26.5%，显示盈利能力增强。

现金流与资产负债

• 经营活动现金流：2021年预计为556百万元，2023年预计达995百万元。
• 资产负债率：持续下降，从2019年的22.7%降至2023年的15.1%。
• 净负债比率：从-16.5%至-55.7%，显示公司资本结构稳健。

战略布局

• 数字化：布局维修信息数字化，为云服务带来增量收入。
• 电动化：拓展新能源车型综合诊断产品，电池检测等新产品在北美市场表现良好。
• 智能化：组建超百人ADAS研发团队，持续投入传感器系统，推动产品更新。

股权激励计划

• 计划内容：2020年8月发布，拟以27元/股价格向141名激励对象授予1258万股限制性股票。
• 解锁条件：2020-2023年每年解锁25%，若营业收入或毛利润复合增速达50%或30%，可解锁100%或50%。
• 激励目的：提升员工积极性，加速业务发展。

风险提示

• 新产品销量不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 中美贸易摩擦影响出口。

总结

道通科技凭借第三代综合诊断产品与TPMS产品的快速增长，在2021年一季度实现营收和利润的双增长，超出市场预期。公司持续在数字化、电动化与智能化领域进行布局，有望充分把握行业发展趋势，实现持续高增长。同时，公司发布了高标准的股权激励计划，进一步增强团队动力与业务发展信心。分析师维持“买入”评级，认为其未来三年盈利能力和估值水平将持续提升。尽管存在一定的市场与政策风险，但公司基本面强劲，发展前景广阔。