2017-重卡行业：排放升级是长期动力，天然气重卡迎发展良机_38页_2mb

排放升级是长期动力，天然气重卡迎发展良机

核心内容

本报告聚焦于重卡行业的市场结构变化、排放法规升级对产业链的影响、替代能源的发展趋势以及相关投资标的的推荐。报告指出，重卡销量高增长难以持续，未来1-2年将维持中低增长。同时，排放升级将为后处理器制造商带来巨大机遇，而天然气重卡由于技术成熟度高、经济性好，正迎来快速发展黄金期。

主要观点

• 重卡销量趋势：重卡销量高增长难以持续，预计未来1-2年将维持中低增长，2017年销量预计达85万辆。
• 市场结构变化：国内重卡市场趋于饱和，竞争激烈，而海外市场特别是“一带一路”沿线国家将成为主要增量来源。
• 排放法规升级：国五和国六阶段，后处理器技术（如DOC、SCR、DPF）将成为关键，其中DPF因技术壁垒高，国内相关企业稀缺，未来市场空间巨大。
• 天然气重卡优势：天然气重卡具有较高的性价比和环保优势，LNG重卡在长途运输中更具竞争力，且成本低于柴油重卡。
• 替代能源现状：电动重卡成本高、续航短；氢燃料电池技术虽先进，但成本和技术仍需突破；天然气重卡发展最成熟，市场前景广阔。
• 产业链布局：重卡企业布局越完整，盈利能力越强，如一汽、东风、中国重汽等。

关键信息

• 重卡市场：2017年一季度重卡销量同比增长93.02%，预计全年销量可达85万辆。市场结构由规模扩张转向内涵式发展。
• 排放升级：国六阶段DPF成为标配，技术路线包括VGT+高EGR+DOC+DPF+SCR+ASC等，国内企业如银轮股份、威孚高科等正在布局。
• 天然气重卡：LNG重卡因续航长、安全性高、燃料成本低而更具竞争力，但受LNG加气站建设的限制，发展仍需时间。
• 成本对比：天然气重卡每年可节省约3.5万元，主要得益于燃料成本的降低。
• 投资标的：推荐银轮股份（002126）、潍柴动力（000338）、富瑞特装（300228）等企业，它们在后处理器、动力总成和LNG产业链中具有竞争优势。

投资建议

• 投资建议：中性
• 风险提示：重卡销量不及预期、排放升级进度不及预期、油气价差缩小

替代能源发展分析

• 电动重卡：成本是传统车辆的3倍，续航里程短，实用化仍需时间。
• 氢燃料电池：技术进步迅速，但成本和技术制约严重，实用化之路漫长。
• 天然气重卡：技术成熟、成本较低、环保性好，是当前最成熟的替代能源方案。

产业链布局与技术发展

• 动力总成：占重卡总成本20%，未来成本占比将提升。
• 汽车电子系统：占重卡总成本15%，未来将成为重点发展方向。
• 后处理器：占重卡总成本10%-15%，DPF技术壁垒高，国内企业稀缺。
• 轻量化：减轻整车重量可有效降低油耗，高强度钢、铝镁合金、碳纤维等材料应用广泛。
• 车联网与智能化：未来重卡将向智能化、车联网方向发展，提高整车舒适性与安全性。

天然气重卡市场前景

• 市场渗透率：预计2020年天然气在能源结构中占比将提升至10%，2030年可能达到15%。
• LNG重卡优势：续航里程长、安全性好、燃料成本低，是未来重卡发展的主要方向。
• HPDI技术：第四代天然气发动机技术，具有更高的燃油经济性和排放控制能力，但成本较高。

相关报告与数据来源

• 相关报告：
  1. 《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分政策意见再征集》
  2. 《五月数据：去库存压力仍在，自主车企强者恒强》
  3. 《交通部与住建部联合发布《关于促进汽车租赁业健康发展的指导意见(征求意见稿)》》
• 数据来源：中汽协、国联证券研究所、BP世界能源展望、网络资料等。

未来展望

• 重卡行业将逐步从规模扩张转向内涵式发展。
• 排放升级将推动后处理器市场增长，尤其是DPF。
• 天然气重卡因技术成熟和经济性优势，将在未来几年迎来快速发展。
• 国内企业需加快技术升级和产业链布局，以应对国际竞争和市场需求变化。

相关标的推荐

• 银轮股份（002126）：换热器龙头，布局汽油机EGR、新能源热管理系统、国五国六后处理器。
• 潍柴动力（000338）：动力总成在卡车领域领先，布局液压、叉车等领域，多元化发展。
• 富瑞特装（300228）：国内LNG储运及气瓶生产龙头，受益于天然气产业链发展。

图表目录（部分）

• 图表1：按产品完整性重卡的分类
• 图表2：重卡产业链示意图
• 图表3：重卡整车成本占比分布
• 图表4：重卡历年年度销量趋势图
• 图表5：2016-2017重卡月销量
• 图表8：重卡企业市场占有率分布
• 图表10：12-16年卡车出口数据
• 图表11：一带一路相关国家汽车市场发展现状
• 图表12：中美欧日排放法规对比
• 图表13：2010-2012年重卡销量统计
• 图表14：重卡需求拆分
• 图表15：重卡未来3年销量预测
• 图表16：国四-国六排放法规限值比较
• 图表17：国四-国六排放法规限值比较
• 图表18：高压共轨+VGT+冷却EGR+DOC+DPF
• 图表19：高压共轨+SCR
• 图表20：国六技术路线方案
• 图表21：国内主要厂家已有和正在开发的国六产品采用的技术路线
• 图表22：柴油机高压共轨结构
• 图表23：后处理器上市公司
• 图表24：世界主要国家中重型商用车油耗法规实施时间表
• 图表25：我国重型商用车油耗限值（第一至第三阶段）
• 图表26：国内外发动机热效率对比
• 图表27：燃料能量转换成有效功路径
• 图表28：重型柴油机能量回收主要技术手段
• 图表29：AMT结构示意图
• 图表30：重卡轻量化技术路线
• 图表31：轻量化材料减重效果
• 图表32：国内外轻量化材料性能及用料对比
• 图表33：华菱星马开发初期零部件示意图
• 图表34：车联网结构图
• 图表35：超载运力释放情景假设
• 图表36：天然气在能源结构中占比
• 图表37：CNG重卡
• 图表38：LNG重卡
• 图表39：CNG重卡和LNG重卡性能对比
• 图表40：全国LNG发动机保有量
• 图表41：CNG和LNG发动机结构
• 图表42：天然气发动机按气体控制技术原理
• 图表43：主要供气系统零部件供应商
• 图表44：HPDI发动机、柴油机、目前技术天然气发动机性能对比
• 图表45：天然气重卡和柴油重卡总成本费用比较结果
• 图表46：天然气重卡与柴油重卡购置成本对比
• 图表47：6*4总重40t重卡牵引车天然气燃料和柴油燃料消耗量对比
• 图表48：LNG重卡与柴油重卡燃料费用对比（山东）
• 图表49：气瓶检测维护费用
• 图表50：2011-2017天然气重卡销量
• 图表51：2014-2017国际原油价格
• 图表52：2006-2016国际天然气价格
• 图表53：2012-2017年天然气卡车市场销量走势
• 图表54：天然气重卡市场渗透率和天然气柴油价格比变动情况
• 图表55：2017-2019对于天然气重卡市场的预测
• 图表56：天然气产业链
• 图表57：天然气重卡在重卡销量中占比
• 图表58：主机厂2010年和2016年柴油机销量对比（万辆）
• 图表59：国家对天然气在能源结构中的规划占比
• 图表60：重点推荐品种