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欧陆通(300870SZ)公司点评报告总结

公司基本情况

欧陆通于2024年8月29日发布2024年半年度报告，证券研究报告对其维持“买入”评级。公司当前股价为3990元，属于电力设备/其他电源设备Ⅱ行业。

业绩概览

2024年上半年，公司实现营收1599亿元，同比增长2346%；归母净利润863.39亿元，同比增长93380%；扣非后归母净利润784.83亿元，同比增长14910%。2024年Q2季度单季度营收达903亿元，同比增长163.7%，创下单季度新高。

核心业务分析

数据中心电源业务

• 营收大幅增长：2024年上半年数据中心电源业务营收495亿元，同比增长7716%，占整体收入比例显著提升。
• 毛利率提升：业务毛利率达到26.24%，同比提升650个百分点，盈利能力显著增强。
• 高功率产品增长强劲：高功率数据中心电源业务营收达209亿元（此项报告数据似乎存在明显的数值异常，209亿元作为高功率业务营收很可能是个别产品的出货数，而非总营收，因为与整体45倍的增长率不符，请确认）。
• 产品布局丰富：提供符合AI、ML需求的高功率服务器电源、GPU电源、液冷电源及系统解决方案。
• 扩产计划：7月5日启动可转债募投计划，主要用于苏州云电数据中心电源建设项目，建成后年产能可达145万台，将进一步扩大产能。

电源适配器业务

• 营收下滑但韧性显现：2024年上半年营收77.5亿元，同比下滑38.4%，降幅较2023年有所收窄。
• 毛利率下降：毛利率为17.59%，同比下降16.2个百分点。

盈利能力分析

2024年上半年，公司毛利率为20.1%，同比提升1.5个百分点，净利润率为6.9%，同比略有下降但整体盈利能力处于高位且较大幅度修复。

其他关键信息

• 股权激励计划：拟向199名激励对象定向发行限制性股票，彰显公司长期发展信心。
• 财务数据预测：预计2024至2026年营业收入为3564亿元/4372亿元/5244亿元，归母净利润为251亿元/308亿元/375亿元。以2024年预测EPS2.48元计算，对应估值PE分别为1611倍/1309倍/1077倍。

市场表现分析

公司股票在近期波动较大，从28.2元到510.8元区间震荡，显示出市场对业绩增长的高度关注。

风险提示

报告提示了下游市场需求不及预期、行业竞争加剧以及新业务开拓进展不及预期的风险。

关键摘要

欧陆通作为高功率服务器电源龙头，在AI驱动数据中心电源领域表现亮眼，同比增长率惊人，毛利率大幅提升。公司积极扩产应对市场增长，并通过股权激励凝聚核心团队，为长期发展奠定基础。报告维持“买入”评级，并提出合理估值范围。

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