20210203-山西证券-商贸零售行业月度投资策略_商品结构持续优化_就地过年利好线上消费场景_17页_2mb

商贸零售行业2021年2月投资策略总结

核心内容

本报告为2021年2月的商贸零售行业月度投资策略，分析了行业市场表现、数据跟踪、动态新闻及投资建议等内容。整体来看，2020年商贸零售行业受疫情影响较大，但2021年1月市场有所回升，线上消费持续增长，消费升级趋势明显。

主要观点

• 行业市场表现：2021年1月CS商贸零售行业下跌4.62%，跑输大盘7.32%。受疫情反复影响，线下消费承压，但部分子板块如黄金珠宝表现较好。
• 线上消费趋势：线上消费保持较快增长，实物商品网上零售额增长14.8%，线上渗透率达24.9%。随着“就地过年”政策的实施，线上消费场景将进一步扩展。
• 消费升级：消费升级类商品如化妆品、通讯器材、金银珠宝等零售额增长明显，增速高于整体零售水平。
• 投资建议：建议关注线上化迁移、数字化运营以及不同消费群体的个性化需求，重点推荐以下主线：
  1. 超市企业布局社区团购、提升客单价，关注永辉超市、家家悦。
  2. 国货品牌加速下沉，关注珀莱雅、丸美股份。
  3. 高端消费细分领域及免税概念，关注王府井、豫园股份。

关键信息

1. 行业市场回顾

• 2021年1月CS商贸零售行业下跌4.62%，跌幅较上年同期扩大2.03pct，跑输大盘7.32pct。
• 1月市场表现不及去年同期，排名中信30个行业第21位。
• 电商及服务板块跌幅最深，达15.3%。
• 超市板块PE水平最高，百货板块PE回落最多。

2. 行业数据跟踪

• CPI走势：2020年全年CPI上涨2.5%，食品价格上涨10.6%，其中猪肉价格上涨49.7%，影响CPI上涨约1.60pct。
• 社会消费品零售总额：2020年全年下降3.9%，降幅比前三季度收窄3.3pct，市场销售逐季恢复。
• 线上消费：2020年实物商品网上零售额增长14.8%，线上渗透率提高4.2pct，但略有回落。
• 线下消费：网下实体店零售额同比下降8.8%，降幅较1-11月收窄1.3pct，12月同比增长3.8%。

3. 行业动态新闻

• 王府井与首商股份合并：王府井拟通过换股吸收合并首商股份，实现商业零售板块的整合与重塑。
• 苏宁易购零售云融资：零售云A轮融资接近完成，融资总额或超10亿元，布局下沉市场。
• 高鑫零售业绩：2020年营收954.86亿元，净利同比增长1.34%，B2C业务增长显著。

4. 投资策略

• 关注线上化迁移：随着“就地过年”政策推动，线上消费场景将快速增长，尤其是超市配送到家和电商服务。
• 关注国货品牌下沉：双循环格局下，国货品牌加速渗透，建议关注珀莱雅、丸美股份等。
• 关注高端消费与免税概念：高端消费回流及免税政策利好，建议关注王府井、豫园股份等。

风险提示

• 宏观经济增速放缓
• 政策落地效果不及预期
• 线上电商冲击、线下市场竞争加剧
• 海外疫情持续蔓延，影响超出预期
• 北方疫情零星复发，疫情防控形势变化

结论

2021年2月商贸零售行业在疫情后逐步复苏，线上消费持续增长，消费升级趋势明显。建议投资者关注线上化迁移、国货品牌下沉以及高端消费细分领域的机会，同时注意相关风险因素。