20210901-弘业期货-郑棉_需求不足_短期仍有走跌压力_5页_437kb

弘业期货郑棉研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年9月1日，由分析师王晓蓓撰写，主要分析了郑棉在2021年8月的市场走势及影响因素。报告指出，郑棉在7月初曾因新棉抢收预期和储备棉高加价成交而出现大幅上涨，但随后因美联储Taper预期和储备棉轮出政策调整，价格大幅回调并陷入震荡。整体来看，郑棉基本面有所转弱，主要受到下游需求不足和市场对旺季的疑虑影响。

主要观点

1. 市场波动原因

• 美联储Taper预期：7月FOMC会议纪要中提到可能开始缩减购债规模，引发市场避险情绪升温，导致美棉夜盘大跌，进而影响国内郑棉价格。
• 储备棉轮出政策调整：自2021年8月24日起，储备棉轮出仅限纺织企业参与，且仅限自用，政策调整对市场情绪产生明显压制，郑棉再次大跌。

2. 储备棉轮出情况

• 轮出时间与规模：本轮储备棉抛储从7月5日开始，截至8月31日，共轮出39.7万吨，成交率维持在100%。
• 成交价格与加价：平均成交价为17111元/吨，新疆棉平均成交价为17205元/吨，平均加价2138元/吨；地产棉平均成交价为17111元/吨，平均加价786元/吨。
• 价格走势：政策调整后，新疆棉和地产棉成交加价明显回落，但市场成交依然活跃。

3. 下游需求表现

• 棉纱市场：4、5月份东南亚疫情加重，订单回流国内，棉纱价格持续上涨，传导顺畅，纺企利润较好。
• 坯布市场：进入8月后，下游需求环比放缓，价格传导受阻，坯布开工负荷持续下降。
• 库存情况：纱厂和坯布厂产成品库存自8月初开始增加，但整体库存水平不高，市场压力有限。

4. 长期供需展望

• 产量下降：2021/2022年度中国棉花产量同比下降9.3%，为近5年最低。
• 消费增长：消费量为近5年并列最高，较疫情前增长3.8%。
• 库存与库消比：年度末库存创近10年新低，库消比同比回落12.96个百分点，显示供需关系逐步改善。
• 新棉抢收预期：随着新疆轧花厂产能扩张，新棉抢收预期强烈，对棉价形成一定支撑。

关键信息

• 郑棉价格波动：7月初上涨2400元/吨，随后因宏观和政策因素大幅下跌，跌幅达4.52%。
• 外棉与内棉走势差异：相较于外棉，国内棉价受政策和市场因素影响更明显，跌幅更大。
• 价格传导受阻：尽管棉纱价格上涨，但坯布价格未同步上涨，显示下游需求疲软。
• 库存水平：纱厂和坯布厂库存虽有上升，但整体仍不高，市场压力有限。
• 未来展望：需关注新棉抢收预期和下游需求变化，长期来看，供需改善有望支撑棉价重心上移。

结论

郑棉近期受美联储Taper预期和储备棉轮出政策调整影响，价格出现明显回调。短期内，市场对旺季的疑虑和下游需求不足可能继续对棉价形成压力。但从长期来看，棉花产量下降、消费量增长以及库存水平降至近十年新低，预示着供需关系逐步改善，棉价有望逐步回升。新棉抢收预期和较高的新花成本也将为市场提供一定支撑。整体而言，郑棉短期面临下跌压力，但长期趋势仍偏乐观。

数据来源：TTEB、WIND、弘业期货农产品研究所
分析师声明：王晓蓓具有期货投资咨询执业资格，报告内容基于其专业理解，力求独立、客观和公正。
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