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报告摘要

郑棉总结：冲高回落，关注政策

核心内容

近期郑棉价格呈现冲高回落的趋势，五一节假日期间，美棉大涨带动郑棉节后首个交易日上涨，主力合约一度试探17000元/吨的压力位。整体来看，棉价偏强运行，主要受减产预期和种植成本上升的影响。然而，随着风险的累积，政策担忧逐渐增强，市场或面临回调压力。

短期需关注涉棉政策动向，中长期则应关注种植面积及天气变化。

主要观点

国际棉价走势
- 美棉主产区干旱指数环比小幅下滑，但整体仍处于高位，重度干旱比例略有下降但仍显著高于近年同期。
- 5-7月厄尔尼诺现象可能缓解干旱，预计美棉弃种率将低于市场预期，新年度植棉面积或高于此前预期。
- 美棉净签约量环比上升36%，其中越南和巴基斯坦为主要签约国。
国内棉价与天气
- 新疆棉花播种接近尾声，部分早播棉田已出苗，整体状况良好。
- 郑棉主力合约周环比上涨85元/吨，达到16640元/吨；328棉花现货价格指数周环比上涨409元/吨，达到18211元/吨。
- 郑棉与328棉花的基差为1571元/吨，周环比扩大324元/吨。
下游市场情况
- 纱厂和布厂开机负荷指数稳定，产成品库存处于近四年同期低位，显示需求强劲。
- 纺企棉花库存呈下降趋势，但库存量仍高于近四年同期；棉纱库存处于低位，理论即期加工利润亏损幅度扩大至-2368元/吨。
- C32S纱线价格指数周环比上涨300元/吨，达到23300元/吨；郑纱主力合约周环比微跌5元/吨，达到22535元/吨。
- 郑纱与郑棉价差为5895元/吨，周环比收窄90元/吨。
进口情况
- 国内328棉花价格指数与进口棉滑准税下港口提货价的价差为2110元/吨，周环比缩小212元/吨；与1%关税下进口棉价差为2260元/吨，周环比缩小315元/吨。
- C32S棉纱价格指数与进口棉纱港口提货价的价差为385元/吨，周环比扩大152元/吨。
市场持仓与仓单
- 截至本周五，郑棉仓单+有效预报为12799张；郑纱仓单+有效预报为228张。
- CFTC未点价买单量和卖单量变化显示市场参与度有所波动。