20160704-长城证券-固定收益研究动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结（2016年07月04日）

核心内容概览

本报告为2016年7月4日的固定收益市场动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、宏观经济及市场相关数据，由长城证券研究所发布。报告旨在提供市场分析、投资建议及市场动态，帮助投资者把握市场走势。

主要观点

1. 货币市场

• 央行6月后半月通过公开市场操作累计净投放资金7900亿元，市场流动性压力有所缓解。
• 银行间债券回购加权利率、上证所新质押式国债回购利率及成交额等指标反映市场资金面情况。
• 人民币即期汇率与离岸价差、NDF价格走势显示汇率波动情况。
• SHIBOR利率及利率互换数据揭示市场对资金成本的预期。

2. 债券市场

• 受英国脱欧事件影响，国内债市做多情绪较浓，信用债收益率随无风险利率下行。
• 信用利差呈现上升趋势，主要由于评级下调、到期规模大、再融资压力高等因素。
• 长期国债到期收益率与期限利差、国开债利率期限结构、5年期国开债隐含税率等指标反映债券市场走势。
• 中期票据、企业债、公司债的到期收益率及评级利差变化显示信用市场动态。

3. 股票市场

• A股市场风险偏好较低，6月不确定性因素消除后将迎来反弹窗口，预计反弹幅度在10%-15%之间。
• 沪深A股市盈率、行业市盈率、成交额、融资融券交易额等数据反映市场估值和活跃度。
• 交易结算金期末余额及净增加额、新增投资者与参与交易投资者数据揭示市场参与情况。

4. 商品市场

• RJ/CRB商品价格指数、IMF商品燃料综合价格指数、国内化工产品、建材产品、农产品价格指数及LME基本金属期货价格走势反映商品市场动态。
• 全球商品市场指数近一年表现显示国际商品价格趋势。

5. 宏观经济

• 中国制造业PMI、CPI与PPI价格指数、进出口、工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、商品房成交面积及存销比等数据反映经济运行状况。
• 主要发达国家GDP季度同比增速、美国核心PCE、ISM制造业PMI等指标显示全球宏观经济趋势。

关键信息

1. 市场动态

• 全球经济风险：英国脱欧事件对全球经济造成震荡，中国经济成为全球稳定的重要因素。
• 新经济统计：国家正在制定“三新”经济专项统计制度，以更全面反映新经济活动。
• 信贷与流动性：预计6月新增信贷规模在9500亿至11000亿元之间，M1、M2增速剪刀差推高资产价格。
• 新三板分层：新三板创新层监管措施或将出台，市场交易活跃度有所提升。
• 保险资金投资：保监会放宽保险资金投资基础设施项目的行业范围，鼓励PPP等模式。

2. 投资建议

• 货币市场：流动性压力缓解，短期资金面宽松。
• 债券市场：信用债收益率下行，但信用利差上升，需关注信用风险。
• 股票市场：A股风险偏好低，反弹预期存在，建议关注市场风格变化与行业估值。

3. 市场数据

• 图示数据：报告中包含多个图表，涵盖货币、债券、股票、商品、宏观经济等领域的关键指标走势。
• 历史比较：信用债与国开债利差、行业市盈率等数据的历史分位值用于判断当前市场位置。

研究员与免责声明

• 研究员：张新文、汪毅，具备专业资格，独立出具报告，不因报告内容获取报酬。
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投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%-5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期行业整体表现弱于市场