20160420-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_12页_1mb

固定收益研究动态点评总结（2016年04月20日）

核心内容概览

本文为2016年4月20日的固定收益研究动态点评，内容涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、宏观经济等多个领域，通过70幅图表对市场动态及资产配置进行分析与建议。

主要观点

• 货币市场：央行本月再次开展MLF操作，促进信贷扩张，但利率未下调，流动性波动加大。7天逆回购利率维持不变，显示央行对市场流动性控制较为谨慎。
• 债券市场：经济基本面改善，但短期资金面维持紧平衡，债券中长端利率上行明显。5年期国开债隐含税率触底反弹，地方政府债利差走势有所变化。
• 股票市场：沪深A股市场反弹趋势确立，但反弹高度和时间仍需观察。行业市盈率有所波动，部分行业估值走高，市场风格变化显著。
• 商品市场：国内化工产品、建材产品价格指数上涨，农产品批发价格总指数攀升，棉花期货出现罕见暴涨。全球商品市场指数近一年表现总体上升，黄金和基本金属价格走高。
• 宏观经济：中国制造业PMI和工业增加值同比增速显示经济基本面继续改善。CPI和PPI价格指数涨幅稳定，进出口数据表现良好。主要发达国家GDP增速放缓，美国经济数据疲软。

关键信息

货币市场

• 央行本月进行900亿7天逆回购操作，净投放300亿。
• 3个月SHIBOR创近五年新低，显示市场流动性趋紧。
• 票据贴现利率出现回落，短期市场资金成本有所下降。

债券市场

• 长期国债到期收益率上行，中长端利率表现明显。
• 5年期国开债隐含税率触底反弹，显示市场对信用风险的关注有所上升。
• 地方政府债利差走势变化，反映市场对不同地区债券的定价差异。

股票市场

• 沪深A股市盈率及市场风格变化，显示市场情绪有所回暖。
• 融资融券交易额走势显示市场活跃度提升。
• 人民币黄金定盘价启动，显示中国在黄金定价方面的话语权提升。

商品市场

• 棉花期货价格大幅上涨，主要受供求关系逆转影响。
• 人民币黄金定盘价启动，推动人民币成为全球化货币。
• 全球商品市场指数表现总体上升，黄金、基本金属价格走高。

宏观经济

• 中国制造业PMI和工业增加值同比增速显示经济基本面改善。
• CPI和PPI价格指数涨幅稳定，显示通胀压力可控。
• 主要发达国家GDP增速放缓，美国经济数据疲软，显示全球经济面临下行压力。

投资建议

• 货币市场：短期资金成本下降，但中长期流动性仍需关注。
• 债券市场：中长端利率上行，需警惕信用风险，关注地方政府债利差变化。
• 股票市场：反弹趋势确立，但反弹高度和时间仍需观察，关注行业估值变化。
• 商品市场：棉花价格暴涨，需关注供需变化，黄金价格走高，反映避险情绪。
• 宏观经济：中国经济基本面改善，但全球经济增长放缓，需关注外部环境变化。

其他数据一览

• 央行进行900亿7天逆回购，净投放300亿。
• 美国NYMEX WTI原油期货价格上涨3.1%，创2016年收盘新高。
• 人民币中间价上涨87BP至6.4700，夜间收于6.4581。
• 人民币实际有效汇率指数上升，显示人民币升值压力。
• 全球股票市场指数近一年表现总体上升，投资风格有所变化。

研究员介绍

• 张新文：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师。
• 汪毅：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师。
• 实习生：肖承志，协助完成报告。

免责声明

• 本报告由长城证券研究所提供，版权属于长城证券。
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