餐饮旅游行业深度分析：海南政策春风来袭，期待新阶段启航-20180328-安信证券-22页-1mb

海南政策与旅游发展总结

核心内容概述

2018年是改革开放40周年和海南建省30周年，海南迎来新一轮政策红利，推动其旅游产业迈向新阶段。海南凭借优越的自然资源、战略地位及政策支持，正致力于建设成为国际旅游岛，发展多元化旅游产品体系，同时借鉴国际名岛开发经验，提升旅游竞争力。

主要观点

• 政策利好：海南在2018年迎来多项政策支持，包括海南旅游发展总体规划、离岛免税政策、免签政策等，为旅游产业带来强劲增长动力。
• 战略地位：海南是南海开发的重要基地，具有“一带一路”桥头堡地位，拥有良好的地理区位优势。
• 资源禀赋：海南拥有丰富的自然与人文旅游资源，包括多个5A级景区和丰富的海洋、温泉、森林等资源。
• 旅游产业改革：海南通过统一规划、提升基础设施、实施文明大行动等措施，推动旅游业高质量发展。
• 国际旅游岛建设：海南正致力于打造国际旅游岛，目标是成为世界一流的国际旅游目的地。
• 投资建议：中国国旅作为免税行业龙头，成长性良好，未来业绩有望持续提升。

关键信息

政策支持

• 海南旅游发展总体规划(2017-2030)：确立了国际化、“旅游+”和陆海统筹三大发展战略，提出至2030年实现1.5亿人次客流量和3000亿元旅游收入。
• 离岛免税政策：海南不断放宽免税政策，包括提升免税额度、扩大免税品类、优化免税店布局等，促进高端消费回流。
• 免签政策：海南逐步扩大免签国家范围，提升境外游客数量，推动旅游国际化。
• 基础设施建设：海南加快机场、高铁、港口等交通设施建设，提升旅游服务能力和旅客吞吐量。
• 文明大行动：提升旅游市场秩序和游客满意度，推动旅游产业规范化发展。

海南发展优势

• 自然资源：海南拥有丰富的自然景观，包括6个国家5A级景区、1528公里海岸线等。
• “文体会展”资源：海南举办多项国际体育赛事，如海南国际马拉松、高尔夫公开赛等，吸引大量游客。
• “一带一路”桥头堡：海南作为连接东南亚、印度洋及非洲、欧洲的重要海上通道，具有战略价值。

国际旅游岛建设

• 旅游产品多元化：海南发展海洋旅游、康养旅游、文体旅游、会展旅游等，推动旅游产品体系创新。
• 旅游空间布局：海南构建“两圈四组团”旅游格局，实现区域协调发展。
• 旅游产业链完善：海南不断优化旅游配套设施，提升旅游服务标准化、智能化水平。

借鉴国际经验

• 免税政策：参考韩国、日本等国的免税政策，海南推动离岛免税业务发展，吸引高端消费。
• 免签政策：借鉴普吉岛、济州岛等的免签经验，海南提升旅游国际化水平。
• 统一规划：海南借鉴马尔代夫、夏威夷等的岛屿统一规划经验，推动可持续发展。
• 自由贸易政策：海南借鉴新加坡、香港的自由贸易政策，提升经济活力和竞争力。

投资建议

• 首选股票：中国国旅（601888），目标价68.60元，评级买入-A。
• 成长性：中国国旅保持高速内生增长和外延扩张，有望抢占行业增量空间。
• 免税业务：海南离岛免税业务增长迅速，三亚海棠湾免税店表现亮眼，预计未来毛利率提升空间较大。
• 未来增长点：北京临空国际免税城建设、市内免税店政策落地等，将为公司带来新的业绩增长点。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力和旅游产业增长。
• 免税政策红利不及预期：可能影响免税业务增长速度。
• 机场免税店业绩改善速度低于预期：可能影响公司盈利能力。
• 与日上上海合作进展低于预期：可能影响公司业务拓展速度。

行业评级

• 收益评级：领先大市-A，未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A级，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

行业分析

• 旅游产业地位：海南旅游业已成为主要经济支柱，第三产业贡献过半生产总值。
• 政策驱动发展：海南在2010年、2015年、2017年等关键时间节点出台多项旅游政策，推动产业转型升级。
• 旅游市场发展：海南旅游市场逐步走向规范化、标准化，游客满意度持续提升。

结论

海南在政策、资源、市场等多方面具备发展国际旅游岛的优势，旅游产业迎来快速发展机遇。中国国旅作为免税行业龙头，有望受益于海南政策红利，实现业绩持续增长。同时，海南旅游产业的未来发展也受到多种因素影响，需关注宏观经济、政策执行及市场变化等风险。