20180611-万和证券-_未来海南_系列专题_多元产业布局赋能国际旅游岛_21页_2mb

报告摘要

本报告聚焦海南作为国际旅游岛的发展战略，分析其旅游业现状、消费空间拓展及重点产业布局，特别强调中国国旅在海南离岛免税业务中的核心地位。报告指出，海南凭借独特的地理位置和政策优势，正逐步成为国际旅游消费中心，具有广阔的发展前景。

地理位置优越，旅游收入高速增长
- 海南是中国最大的热带岛屿省份，拥有良好的自然生态环境。
- 2017年海南旅游总收入811.99亿元，同比增长20.8%。
- 接待旅游过夜人数5590万人次，过去五年年均复合增长率10%。
- 旅游业占GDP比例不断上升，2017年达18.2%。
自然资源丰富，发展潜力巨大
- 海南旅游接待人数和国际游客比例较低，国际吸引力仍有提升空间。
- 2018年5月对59个国家开放免签政策，有望大幅提升国际游客数量。
- 淡季消费力有待释放，海南旅游模式较为单一，需拓展旅游项目。

免税政策放宽，消费极具发展潜力
- 海南离岛免税政策逐步开放，未来有望实现游客全覆盖。
- 三亚海棠湾免税店是公司核心资产，公司拥有全球最大单体免税店。
- 2017年海南离岛免税销售额70.2亿元，购物率4.2%，客单价3280元。
中产阶级扩大，拉动中端酒店需求
- 海南酒店业呈金字塔结构，中档酒店占比30.8%，经济型酒店占比49.7%。
- 随着中产阶级增长，中端酒店需求将保持10%年增长率。
- 政策鼓励发展生态、文化主题酒店及家庭旅馆，吸引多元化游客。
医疗、康养旅游前景可观
- 全球医疗旅游收入达6785亿美元，海南具备发展医疗旅游的政策优势。
- 博鳌乐城国际医疗旅游先行区允许试用国外新药，吸引大量富裕人群。
- 海南已引入多家国际医疗机构，推动医疗旅游发展。
丰富的资源保障旅游多样性
- 海南正推动跨国邮轮旅游，已开通至东南亚多条航线。
- 西沙群岛拥有丰富的自然资源，具备开发潜力，未来可成为高端旅游目的地。
- 借鉴佛罗里达经验，海南邮轮旅游发展潜力巨大。

公司概况
- 中国国旅成立于2008年，是唯一拥有全国性免税牌照的国有专营公司。
- 公司旗下有三大核心子公司：旅行社、免税品销售、旅游项目投资开发。
- 2017年公司实现营收282.82亿元，归母净利润25.31亿元，同比增长39.96%。
经营状况
- 免税业务占比提升，带动毛利率上涨，2017年毛利率29.82%，同比提高4.75个百分点。
- 免税业务营收148.61亿元，占商品销售业务的95%。
- 公司拥有日上免税行股权，成为全球免税行业前十强。