20180414-安信证券-餐饮旅游行业周报_海南政策重磅出台_岛内免税高歌前行_22页_951kb

餐饮旅游行业周报总结（2018年4月14日）

核心内容

政策利好与行业趋势

• 海南政策：党中央宣布支持海南自由贸易港建设，提高免税额度，实施更加开放便利的离岛免税购物政策，预计加密国际航线，吸引更多客流。
• 国务院指导意见：支持海南发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票，鼓励发展沙滩、水上、赛马等休闲文化产业，推动旅游业发展。
• 免税业务：中国国旅追加投资3.09亿元用于三亚海棠湾河心岛项目，预计业绩持续高成长，18年1季报业绩增速达50%+，中期盈利提升，长期奢侈品消费回流空间大。

行业表现

• 板块涨幅：休闲服务上涨1.00%，上证综指上涨0.89%，深圳成指微涨0.02%，创业板指下跌0.67%，沪深300上涨0.42%。
• 个股表现：腾邦国际（+6.82%）、中国国旅（+5.93%）、天目湖（+4.33%）、岭南控股（+4.07%）、曲江文旅（+3.46%）涨幅居前；大东海A（-5.77%）、华天酒店（-3.36%）、西安饮食（-3.13%）、大东海B（-2.61%）、宋城演艺（-2.58%）跌幅居前。

估值与资金动向

• 板块估值：休闲服务（50.54X）、旅游综合（46.69X）、餐饮（99.56X）、酒店（70.41X）均低于近8年均值。
• 资金流入：腾邦国际净买入额占休闲服务板块榜首，达0.20亿元；罗牛山、飞利信等教育板块个股资金流入显著。

主要观点

中国国旅

• 业绩预期：预计2018年一季度业绩增速达50%+，中期盈利能力提升，长期受益于奢侈品消费回流。
• 免税业务：三亚海棠湾免税店销售额增长显著，新项目河心岛有望带来业绩增长，毛利率提升空间大。
• 投资建议：给予2018年目标价68.60元，买入-A评级。

中青旅

• 成长空间：通过战略合作婺源篁岭，外延扩展持续，自由现金流有望持续上行。
• 双镇助力：乌镇和古北水镇未来权益利润稳步增长，乌镇预计2022年稳定客流量达1400万人次，古北水镇2018年为业绩弹性最大年。
• 投资建议：给予2018年目标价28.84元，买入-A评级。

腾邦国际

• 预期差：票代行业集中度提升，公司议价能力增强，毛利率回升，出境游业务增长迅速。
• 战略布局：收购捷达假期、参股喜游国旅，加速布局东南亚市场，受益赴港游复苏。
• 投资建议：给予2018年目标价18.91元，买入-A评级。

酒店板块

• 成长性：连锁化趋势明显，OTA佣金率下降空间有限，推动酒店盈利提升。
• 盈利能力：锦江股份、首旅酒店、华住酒店预计2018年整体业绩增速分别为45.0%、39.7%、29.7%，建议继续关注。
• 关店策略：关店有助于优化产品结构，提升整体利润率。

关键信息

行业动态

• 三亚清明小长假：接待游客16.34万人次，同比上涨9.52%，旅游总收入5.2亿元，上涨12.07%。
• 海南免税政策：有望实现离岛旅客全覆盖，提高免税购物限额，利好免税业务。
• 出境游趋势：泰国将关闭玛雅湾，保护海上资源；2月份航空客运需求增速达8.2%，国内运力增长7%，载客率提升0.9个百分点。

公司动态

• 黄山旅游：2017年营收17.84亿元，同比增长6.86%，归母净利润4.14亿元，同比增长17.6%。
• 北部湾旅：2017年营收25.12亿元，同比增长18.63%，归母净利润2.70亿元，同比增长58.44%。
• 科锐国际：2017年营收11.35亿元，同比增长30.75%，2018年Q1业绩预计增长27.9%~44.98%。

投资建议

• 推荐股票：中国国旅、腾邦国际、中青旅、锦江股份、首旅酒店、众信旅游、宋城演艺。
• 风险提示：宏观经济下行、酒店供需改善不及预期、自然灾害、免税政策红利低于预期、业务整合不及预期等。

行业重点公司盈利预测及估值

风险提示

• 宏观经济风险：下行风险可能影响旅游消费。
• 政策风险：免税政策红利不及预期，景区建设进度受阻。
• 行业竞争：酒店加盟行业竞争加剧，OTA佣金率下降空间有限。
• 自然灾害：可能影响景区运营及酒店业务。
• 业务整合：公司业务整合不及预期可能影响业绩释放。