“未来海南”系列专题~多元产业布局赋能国际旅游岛-20180611-万和证券-21页-2mb

“未来海南”系列专题——多元产业布局赋能国际旅游岛总结

核心内容

海南作为中国最大的热带岛屿省份，凭借优越的地理位置和丰富的自然资源，正致力于打造“中国旅游特区”，目标是建设世界一流海岛休闲度假胜地。2018年是海南建省30周年，国务院发布《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》，进一步推动海南国际旅游岛建设，拓宽消费空间，促进旅游业发展。

主要观点

• 海南旅游业发展迅速：2017年海南全年旅游总收入达811.99亿元，同比增长20.8%；接待旅游过夜人数达5590万人次，年均复合增长率10%。旅游产业对GDP贡献度持续提升。
• 免税政策推动消费潜力释放：海南自2011年成为离岛免税试点，2017年免税商品销售额达70.2亿元，购物率4.2%。随着政策进一步放宽，海南有望成为全国乃至全球的高端消费回流中心。
• 中产阶级扩大拉动中端酒店需求：2020年中产阶级预计达2.71亿人，推动中端酒店需求增长。海南鼓励发展经济型酒店连锁经营及特色化住宿项目。
• 医疗、康养旅游前景广阔：全球医疗旅游市场规模巨大，亚洲成为重要增长区域。海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区将引进国际领先医疗资源，吸引高端消费人群。
• 邮轮旅游成为新增长点：海南正加快邮轮旅游发展，已开通多条国际航线。西沙群岛具备开发潜力，未来可吸引更多游客。
• 赛马运动为旅游注入新活力：海南将发展赛马运动及赛事彩票，借鉴国际经验，打造体育与旅游结合的新模式。

关键信息

一、海南省旅游业现状

1. 地理位置优越

   • 海南位于中国最南端，是海上丝绸之路战略支点，拥有极佳的自然生态环境。
   • 三亚为主要旅游城市，海南被打造为“国际旅游岛”。

2. 旅游资源丰富，发展潜力巨大

   • 海南旅游收入与游客数量均快速增长，但国际游客占比低（仅1.4%）。
   • 2018年5月海南对59个国家开放免签政策，预计国际游客数量将大幅增加。
   • 海南旅游模式较为单一，淡季消费力有待释放，需发展多样化旅游产品。

二、旅游岛建设拓宽消费空间

1. 免税政策放宽

   • 海南离岛免税政策逐步开放，有望实现游客全覆盖。
   • 三亚海棠湾免税店是海南主要免税店，中国国旅为全资控股方。

2. 中端酒店需求增长

   • 随着中产阶级扩大，海南中端酒店需求预计以10%速率增长。
   • 政策鼓励发展经济型酒店连锁经营及特色住宿项目。

3. 医疗、康养旅游前景可观

   • 博鳌乐城国际医疗旅游先行区引进国际顶级医疗机构，推动高端医疗旅游发展。
   • 海南拥有大量未上市的全球领先抗癌药物，吸引高端医疗消费。

4. 邮轮旅游潜力巨大

   • 海南已开通多条国际邮轮航线，正探索西沙邮轮旅游，与马尔代夫等国际旅游胜地对比，具备开发潜力。
   • 邮轮旅游带动港口及相关服务业发展，提升海南旅游整体吸引力。

三、中国国旅

1. 公司概况

   • 成立于2008年，由国务院和国资委批准设立，旗下拥有三大子公司：中国国际旅行社总社有限公司、中国免税品（集团）有限责任公司、国旅（北京）投资发展有限公司。
   • 业务涵盖旅游服务、免税品销售、旅游投资开发等。

2. 经营状况

   • 2017年实现营收282.82亿元，同比增长26.32%；归母净利润25.31亿元，同比增长39.96%。
   • 免税业务占比提升，毛利率上涨至29.82%，主要得益于免税业务增长。
   • 2018年一季度，公司营收88.49亿元，归母净利润11.60亿元，同比增长61.48%。

四、风险提示

• 改革不及预期
• 地缘政治风险

结论

海南凭借其独特的地理优势和丰富的旅游资源，正逐步向国际旅游消费中心迈进。免税、酒店、医疗康养、邮轮等多元产业布局为海南旅游业发展提供了广阔空间。中国国旅作为海南离岛免税龙头，有望受益于政策红利，实现持续增长。然而，海南旅游发展仍面临改革不确定性及地缘政治风险，需谨慎评估。