海南自贸港专题报告：零关税、低税率成海南自贸港第一阶段主基调-兴业证券_28页_1mb

海南自贸港对离岛免税影响分析总结

核心内容概述

海南自由贸易港建设总体方案于2020年6月1日发布，明确了海南岛全岛为实施范围，提出了零关税、低税率、简税制等政策框架，并设定了分阶段目标：2025年初步建立自贸港政策制度体系；2035年成为我国开放型经济新高地；本世纪中叶全面建成国际影响力的高水平自贸港。

海南自贸港的建设将对离岛免税市场产生深远影响，主要体现在免税额度提升、免税品类增加、免税购物方式多样化、税收政策优化等方面。同时，海南本地居民也将成为免税消费的重要群体，海南免税市场有望在政策推动下实现快速增长。

主要观点与关键信息

免税政策优化

• 离岛免税额度提升：从每年每人10万元，扩大免税商品种类。
• 岛内免税：对岛内居民消费的进境商品实行正面清单管理，允许岛内免税购买。
• “零关税”清单管理：对特定货物及物品免征进口关税、进口环节增值税和消费税。
• 线上免税：推出“线上购买，机场提货”模式，并增设离岛补购商城，优化购物体验。

市场规模预测

• 2019年数据：海南离岛客流量为3,000万人次，人均消费454元，离岛免税销售额136亿元。
• 未来预测：在政策利好和基础设施提升下，海南离岛游客人数预计可达4,604-4,854万人次，人均消费有望提升至6,000-10,000元，离岛免税规模有望超1800亿元。

增长因素

• 游客数量：通过扩建机场、港口，提升交通运力，预计游客数量将显著增长。
• 进店率提升：线下新增免税店、体验店及提货点，线上平台优化，提高进店率。
• 购物率提升：免税商品种类增加、价格优势明显，推动购物率上升。
• 客单价提升：免税额度和品类的增加，将提升游客人均消费额。

税收政策调整

• 企业所得税率：鼓励类产业企业减按15%征收企业所得税，海南自贸港企业所得税率有望降低。
• 个人所得税：对高端人才和紧缺人才实行优惠税率，最高不超过15%。
• 对比国际：海南税收政策正逐步缩小与国际成熟自贸港的差距。

市场竞争与优势

• 国旅优势：在海南市场拥有先发、地理、物业及规模优势，有望在自贸港新政中占据主导地位。
• 其他受益企业：宋城演艺、凯撒旅业、众信旅游、首旅酒店、三特索道等企业也将受益于免税政策和旅游市场发展。

投资建议

• 中国国旅：受益于免税额度提升、品类增加及所得税率下降，建议重点关注。
• 宋城演艺：三亚项目将受益于所得税率下降，且新项目有望成为股价催化剂。
• 凯撒旅业：总部迁至海南，与三亚市政府深度合作，有望受益于免税市场。
• 众信旅游：与海南省文旅厅签署战略合作协议，受益于会展业发展。
• 首旅酒店：旗下南山景区位于三亚，将受益于海南旅游市场向好。
• 三特索道：旗下业务位于三亚，将受益于海南旅游市场和税收政策。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响游客消费能力。
• 极端自然天气：可能对交通和旅游造成影响。
• 公司治理风险：可能影响企业运营效率和政策执行效果。

结论

海南自贸港政策将显著推动离岛免税市场的发展，通过提升免税额度、扩大免税品类、优化购物方式、改善税收环境，海南有望成为国际知名的旅游消费中心。国旅在海南拥有明显优势，其他相关企业也将受益于政策红利，建议投资者关注海南相关标的。