20220818-国金证券-光庭信息-301221.SZ-营收稳步增长_公司进入规模扩张期_4页

光庭信息 (301221.SZ) 买入（维持评级）总结

公司概况

• 当前股价：68.79元
• 总股本：0.93亿股
• 已流通A股：0.23亿股
• 总市值：63.71亿元
• 年内股价波动：最高111.26元，最低38.74元
• 行业对标：沪深300指数为4180，创业板指为2776

核心内容

光庭信息是一家专注于汽车软件开发的第三方供应商，近年来在智能座舱、智能驾驶及新能源等业务领域表现突出，正处于快速成长阶段。

主要观点

• 营收稳步增长：公司2020年至2024年营业收入预计从334百万元增长至1,769百万元，年复合增长率显著，其中2022年和2023年增长尤为明显。
• 业务结构优化：
  • 智能座舱业务：表现亮眼，收入占比达58.18%，同比增长72.52%。
  • 智能驾驶业务：整合原有业务，收入占比26.81%。
  • 新能源业务：基于原智能电控业务，收入占比11.72%，但因日系业务增长不及预期，同比减少23.29%。
• 研发投入加大：公司持续加大研发和人才招聘，实施员工股权激励计划，员工人数从不足2000人增至2,297人，研发费用率和管理费用率分别增加6.99PP和8.43PP。
• 盈利预期提升：尽管2022年上半年净利润同比下降81.14%，但公司预计未来三年业绩将实现60%+增长，盈利有望加速释放。
• 盈利预测调整：2022-2024年盈利预测分别为0.8亿元（-29%）、1.26亿元（-33%）、2.98亿元（-16%），对应PE分别为80倍、51倍和21倍，维持“买入”评级。
• 市场机遇：公司紧抓汽车智能化软硬件解耦趋势，有望扩大在传统Tier1客户和国内自主品牌OEM的合作。

关键信息

财务指标

• 营业收入：预计从2020年的334百万元增长至2024年的1,769百万元，年增长率显著。
• 归母净利润：从2020年的73百万元增长至2024年的298百万元，净利润率预计从17%提升至16.9%。
• 每股收益：预计从2020年的0.791元增长至2024年的3.220元。
• ROE：从2020年的16.48%下降至2022年的3.96%，但预计在2024年回升至12.88%。
• P/E：从2020年的120.70倍下降至2024年的21.36倍。
• P/B：从2020年的4.47倍下降至2024年的2.75倍。

现金流与资产负债

• 经营活动现金净流：预计从2020年的79百万元增长至2024年的209百万元。
• 投资活动现金净流：预计从2020年的95百万元下降至2024年的-209百万元。
• 筹资活动现金净流：预计从2020年的1,383百万元下降至2024年的-68百万元。
• 资产负债率：从2020年的16.44%下降至2024年的14.53%。
• 净负债/股东权益：从2020年的-50.06%下降至2024年的-46.75%。

风险提示

• 人力成本上升：可能导致毛利率下行。
• 研发进展不及预期：可能影响公司未来增长潜力。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 目标价：未明确，但PE倍数显著下降，显示市场对其未来盈利的看好。

市场分析

• 相关报告：公司曾获“买入”评级多次，市场平均投资建议评分在1.00-1.50之间，显示整体看好。
• 行业趋势：汽车智能化趋势下，公司有望提升市场份额，扩大与国内OEM合作。

附录：关键财务预测

损益表（百万元）

现金流量表（百万元）

资产负债表（百万元）

比率分析

投资建议评分

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 人力成本上升：可能导致毛利率下降。
• 研发进展不及预期：可能影响公司未来增长潜力。

结论

光庭信息在智能座舱、智能驾驶和新能源等业务领域表现突出，公司正经历快速扩张期，未来三年业绩有望实现60%+增长。尽管短期内净利润出现下滑，但公司通过加大研发投入和优化业务结构，预计盈利将加速释放，维持“买入”评级。