核心内容
光庭信息是一家专注于汽车软件开发的第三方供应商，近年来在智能网联汽车领域快速成长。公司通过打造万人规模的智能网联汽车软件产业园，进一步巩固其在汽车软件行业的地位。公司预计在2022-2024年间实现显著业绩增长，盈利能力和市场竞争力有望持续提升。
主要观点
- 市场表现：公司当前市场价格为67.80元，年内股价波动较大，最高达111.26元，最低为38.74元。
- 成长潜力：公司自2020年起进入快速成长期，营业收入和归母净利润增长率均显著提升，预计2024年归母净利润将达354亿元。
- 业务拓展：公司业务涵盖智能座舱、智能电控、智能驾驶、移动地图数据及智能网联汽车测试，客户从Tier1向OEM拓展。
- 研发与人才优势：公司采用创新研发模式，卡位武汉地区人才成本优势，并拥有10+亿元超募资金支持发展。
- 盈利预测：分析师调整2022-2024年盈利预测为1.12亿元（-8%）、1.87亿元（+17%）、3.54亿元（+60%），目标价上调至100元，维持“买入”评级。
- 行业趋势：随着软件定义汽车的推进，第三方软件供应商有望迎来发展良机，公司有望扩大与国内自主品牌OEM的合作。
关键信息
财务数据
| 项目 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（百万元） |
334 |
432 |
613 |
998 |
1,769 |
| 营业收入增长率 |
9.78% |
29.26% |
41.94% |
62.65% |
77.27% |
| 归母净利润（百万元） |
73 |
73 |
112 |
187 |
354 |
| 归母净利润增长率 |
0.34% |
52.40% |
67.24% |
89.79% |
|
| 摊薄每股收益（元） |
0.791 |
1.205 |
2.016 |
3.826 |
|
| ROE（归属母公司） |
3.70% |
5.46% |
8.58% |
14.37% |
|
| P/E |
120.70 |
56.25 |
33.63 |
17.72 |
|
投资建议与评级
- 评级：买入（维持）
- 目标价：100元
- 评分：1.40（根据市场相关报告评级比率分析）
风险提示
- 人力成本上升可能导致毛利率下行
- 研发进展不及预期可能影响业绩表现
行业前景
- 2025年国内汽车软件市场空间预计近800亿元
- 2030年国内乘用车自主品牌市占率有望提升至60%
- 软硬件解耦趋势下，本土汽车软件厂商更具优势
附录：财务比率分析
每股指标
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 每股收益（元） |
1.051 |
0.791 |
1.205 |
2.016 |
3.826 |
| 每股净资产（元） |
6.379 |
21.372 |
22.077 |
23.493 |
26.619 |
| 每股经营现金净流（元） |
1.134 |
0.265 |
1.121 |
1.562 |
2.662 |
| 每股股利（元） |
0.000 |
0.400 |
0.500 |
0.600 |
0.700 |
回报率
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 净资产收益率 |
16.48% |
3.70% |
5.46% |
8.58% |
14.37% |
| 总资产收益率 |
13.53% |
3.40% |
5.02% |
7.67% |
12.34% |
| 投入资本收益率 |
13.51% |
3.90% |
3.31% |
6.70% |
12.75% |
增长率
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 主营业务收入增长率 |
9.78% |
29.26% |
41.94% |
62.65% |
77.27% |
| EBIT增长率 |
19.68% |
29.64% |
-12.42% |
115.98% |
116.01% |
| 净利润增长率 |
24.34% |
0.34% |
52.40% |
67.24% |
89.79% |
偿债与资产管理能力
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 应收账款周转天数 |
104.4 |
109.9 |
110.0 |
110.0 |
110.0 |
| 存货周转天数 |
41.8 |
27.6 |
30.0 |
30.0 |
30.0 |
| 应付账款周转天数 |
59.1 |
87.0 |
80.0 |
75.0 |
70.0 |
| 固定资产周转天数 |
11.2 |
125.7 |
142.2 |
118.5 |
83.4 |
| 净负债/股东权益 |
-50.06% |
-79.34% |
-70.41% |
-60.78% |
-52.20% |
| EBIT利息保障倍数 |
-35.8 |
9.7 |
-1.7 |
-4.1 |
-9.3 |
| 资产负债率 |
16.44% |
7.57% |
7.32% |
9.69% |
13.01% |
结论
光庭信息凭借其在汽车软件领域的深耕，以及产业园区的建设，正迎来快速成长期。公司具备全域全线开发能力，与多家全球顶尖Tier1供应商及车厂建立合作关系，且拥有大量超募资金支持。随着软件定义汽车趋势的推进，公司有望在智能座舱、智能驾驶等领域持续增长，提升其市场份额。分析师上调目标价至100元，维持“买入”评级，认为未来6-12个月内股价有望上涨15%以上。
