深度报告-20220624-东方财富证券-光庭信息-301221.SZ-深度研究_软件驱动汽车创新_完善全栈全域产品体系_28页

软件驱动汽车创新，完善全栈全域产品体系总结

核心内容

光庭信息是一家专注于汽车电子软件领域的公司，具备提供端云一体的汽车电子软件全域开发服务和全栈解决方案的能力。公司与全球前十Tier1中的6家进行深度合作，服务于16家全球顶尖Tier1和20多家国内主流车厂，拥有187项计算机软件著作权和50项已授权专利。

在软件定义汽车时代，汽车电子软件的价值占比将大幅提升，从2016年的10%上升至2030年的30%。车载操作系统（OS）作为智能汽车的核心软件技术，成为竞争入口，当前主要应用于信息娱乐系统，但生态圈尚未建立。

公司实行大客户战略，业务覆盖智能座舱、智能电控、智能驾驶、智能网联汽车测试以及移动地图数据服务等领域。通过设立上海、沈阳分公司，公司积极拓展国内外市场，推动业务布局。公司股权集中，推出股权激励计划，绑定核心员工，考核条件以2021年收入为基数，2022-2024年收入增速分别不低于35%、65%、95%。

主要观点

• 软件定义汽车趋势明显：汽车产业正经历由软件驱动的变革，汽车电子软件价值占比将持续上升。
• 公司具备全栈开发能力：公司拥有从底层OS、驱动程序、基础软件、功能软件、应用软件及云端软件的全栈开发能力。
• 业务增长潜力大：智能座舱作为基本盘，智能网联汽车测试作为新增长点，未来将受益于汽车智能化进程。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营业收入分别为6.31亿、9.10亿、12.28亿元，归母净利润分别为1.19亿、1.67亿、2.26亿元，EPS分别为1.29元、1.80元、2.44元，PE分别为44.09倍、31.55倍、23.24倍。
• 技术与人才优势明显：公司研发人员占比达40.34%，技术货架全面，具备智能化自动化开发平台，人才与地理优势显著。

关键信息

业务结构与增长预期

技术布局与核心竞争力

公司核心技术涵盖智能座舱虚拟化、HMI设计框架、SOA架构、自动驾驶仿真平台、传感器感知融合、轨迹与车速规划等。公司在智能网联汽车测试领域具有较强竞争力，70%以上业务集中在该领域，同时通过募投项目进一步提升技术实力。

客户资源

公司服务于16家全球顶尖Tier1，20多家国内主流车厂，包括日产、雷诺三星、丰田通商等。2021年公司前五大客户收入占比为42.70%，较2020年明显下降，表明客户结构正在优化。

人才与地理优势

公司位于武汉，拥有丰富的人才资源和良好的地理位置，与武汉大学、湖北汽车工业学院等科研机构合作，打造“超级软件工厂”，提升研发效率与产品竞争力。

募投项目

公司募集资金主要用于“基于域控制器的汽车电子基础软件平台”、“智能网联汽车测试和模拟平台”以及“智能网联汽车软件研发中心”，以提升公司在软件定义汽车时代的竞争力。

投资建议

公司业务受益于软件定义汽车的发展，客户和订单有望加速增长。预计公司2022-2024年营业收入增速分别为45.96%、44.30%、34.92%，毛利率稳定在45.64%-46.60%之间。维持“增持”评级。

风险提示

• 汽车智能化进程不及预期；
• 客户集中度较高；
• 海外业务面临汇率波动风险；
• 市场竞争加剧。

总结

光庭信息深耕汽车电子软件领域，具备全栈开发能力，业务覆盖智能座舱、智能电控、智能驾驶、智能网联汽车测试和移动地图数据服务等。随着软件定义汽车趋势的推进，公司有望受益于市场增长，提升其在汽车产业链中的地位，从Tier2向Tier1迈进。公司通过大客户战略、技术积累和人才优势，持续拓展业务边界，业绩有望稳步增长，维持“增持”评级。