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公司总结：深耕汽车电子软件，打造超级软件工场

核心内容

武汉光庭信息技术股份有限公司成立于2011年，是一家专注于智能汽车软件解决方案的提供商，致力于提供端云一体的汽车电子软件全域开发服务和全栈解决方案。公司于2021年12月在创业板上市，募集资金主要用于构建域控制器基础软件平台、智能网联汽车测试平台和软件研发中心，总投资额为3.87亿元。

随着“软件定义汽车”成为行业趋势，汽车软件在整车内容结构中的占比预计在2030年达到30%。中国智能驾驶市场规模在2021年预计超2000亿元，智能座舱市场也在持续增长。公司产品覆盖智能座舱、智能电控、智能驾驶等领域，同时拥有智能网联汽车测试服务体系与移动地图数据服务平台。

主要观点

• 行业前景良好：汽车电子软件行业处于高景气周期，受益于智能网联汽车与新能源汽车的发展，软件在整车中的价值不断提升。
• 技术领先：公司拥有全域全栈开发能力，具备先进的软件架构核心技术，如基于SOA的软硬分离技术，以及在智能驾驶和电机电控领域的关键解决方案。
• 创新模式：公司首创“超级软件工场”概念，通过软件生产自动化平台和数据驱动的AI平台实现数字化智造，提高开发效率与产品质量。
• 财务表现强劲：2017-2020年营业收入CAGR为27.30%，扣非归母净利润CAGR为126.89%。2021-2023年预测营业收入分别为4.83亿、7.40亿和10.28亿，归母净利润分别为0.97亿、1.31亿和1.75亿，对应PE分别为62.25倍、45.94倍和34.34倍。

关键信息

业务布局

公司围绕三大产品域（智能座舱、智能电控、智能驾驶）和两大支撑（智能网联汽车测试服务、移动地图数据服务平台）展开业务，具备为新一代智能网联汽车提供软件开发和技术服务的能力。

产品力

• 智能座舱：涵盖用户体验设计、仪表平台软件、虚拟化解决方案等。
• 智能电控：包括新能源电机控制器、电子助力转向系统、电子伺服制动系统等。
• 智能驾驶：提供高级驾驶辅助系统（ADAS）应用开发和自动泊车（APA）解决方案。

研发能力

公司构建了“先端技术牵引，业务需求驱动”的两级研发体系，设立先端技术研发中心和各事业部的研发团队，推动技术成果在实际业务中的转化利用。

产业园建设

公司于2020年启动智能网联汽车软件产业园建设，旨在打造万人规模的国际专业汽车电子软件研发主题园区，推动产业发展。

估值与投资建议

• 目标PE：2022年目标PE为75倍，对应目标价为105.75元。
• 投资评级：首次推荐，给予“买入”评级。
• 可比公司：中科创达、德赛西威、华阳集团，公司估值略低于可比公司平均水平。

风险提示

1. 疫情反复：可能影响市场开发计划与业务拓展。
2. 宏观经济波动：汽车行业的持续发展与宏观经济状况密切相关。
3. 下游行业波动：若汽车销量持续下滑，将影响公司业务。
4. 客户集中度高：主要客户为全球领先的汽车零部件供应商或整车制造商，存在合作变化风险。
5. 市场竞争加剧：随着行业景气度提升，市场竞争将更加激烈。

盈利预测

财务数据

估值与行业比较

投资建议

• 目标价：105.75元
• 目标PE：75倍
• 评级：买入
• 核心假设：公司紧跟汽车智能化、网联化、电动化发展趋势，具备较强的技术实力和市场竞争力，未来三年营业收入与净利润有望保持较高复合增速。

总结

公司作为智能汽车软件解决方案提供商，在行业高景气周期中展现强劲发展势头，具备领先的全域全栈开发能力，且通过“超级软件工场”理念实现敏捷开发和数字化智造。公司估值相对合理，盈利能力和成长性良好，未来发展前景广阔。然而，公司仍需关注宏观经济波动、客户集中度和市场竞争加剧等潜在风险。