深度报告-20220207-东北证券-光庭信息-301221.SZ-汽车软件空间广阔_公司扩容趋势确定_31页_2mb

光庭信息（301221）深度报告总结

核心内容

光庭信息是一家专注于汽车电子软件定制化开发和软件技术服务的信息技术企业，主要为汽车零部件供应商和整车制造商提供服务。公司业务覆盖智能座舱、智能电控、智能驾驶、智能网联汽车测试及移动地图数据服务平台等多个领域。公司具备智能网联汽车的全域全栈软件开发能力，其产品线在汽车电子软件产业链中处于重要位置。

主要观点

1. 行业前景广阔：随着汽车智能化、电动化趋势的推进，汽车软件市场空间持续扩大。麦肯锡预测，2030年全球汽车软件市场规模将达到840亿美元，中国市场占比约34%。

2. 公司具备先发优势：光庭信息在汽车软件领域拥有十余年的经验积累，技术实力深厚，能够实现代码复用，提高开发效率和毛利率。

3. 业务模式多样化：公司主要通过定制软件开发、软件技术服务、第三方测试服务、软件许可及系统集成等方式盈利。其中，定制软件开发和软件技术服务是当前主要的盈利模式，而软件许可作为高毛利模式，是公司未来重点发展方向。

4. 技术优势显著：公司具备虚拟化一芯多屏解决方案、HMI设计框架、ADAS地图技术、传感器感知融合技术、轨迹与车速规划技术、车辆控制技术、AI自动化标注技术、失效场景数字孪生重构技术、自动驾驶评测及验证技术等核心技术。

5. 供应链角色转变：随着“软件定义汽车”的兴起，公司正从传统的软件服务商向tier1和车企的战略合作伙伴转变。

6. 公司扩容趋势明确：公司计划未来三到五年内打造一个万人规模的“超级软件工厂”，以提升人均创收和毛利率。

7. 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.91亿、1.18亿、1.63亿，EPS分别为0.98元、1.27元、1.76元，市盈率分别为92.83倍、71.50倍、51.55倍。

关键信息

业务覆盖广泛

• 主要产品线：智能座舱、智能电控、智能驾驶、智能网联汽车测试服务、移动地图数据服务平台。
• 营收结构：2018-2020年，公司营收分别为2.43亿元、3.05亿元、3.34亿元，CAGR为17.4%。
• 智能座舱：公司营收占比最高，约40%，是未来增长的主要来源之一。
• 智能电控：公司营收占比第二，主要客户为日本电产，业务稳定，净利率较高。
• 智能驾驶：随着技术发展，营收弹性空间较大，未来增长潜力大。
• 智能网联测试服务：为车企和零部件供应商提供全流程测试服务，是公司重要的增值服务。
• 移动地图数据服务：公司与日立、华为、日产汽车等客户合作，技术涵盖ADAS地图、地图数据编译等。

盈利模式

• 定制软件开发：毛利率超过50%，是主要盈利模式。
• 软件技术服务：毛利率约30%，按“人月”计费。
• 第三方测试服务：毛利率约60%，按测试项目计费。
• 软件许可：毛利率约70%，是公司未来重点发展的盈利模式。
• 系统集成：毛利率较低，主要面向GIS行业应用。

技术与研发

• 技术货架：公司基于多年项目经验，形成可复用的软件IP产品，提升开发效率。
• 超级软件工厂：公司提出“超级软件工厂”概念，通过标准化开发流程和可视化管理，提高整体开发效率。
• 代码复用率：公司对同一家车企的不同车型，代码复用率约为40%，开发效率较高。

人员结构与管理

• 员工规模：2020年底员工约1,236人，2021年底约2,000人，计划2022年扩招至3,000人，2025年达到10,000人。
• 人员结构：2021年，业务实施人员占比最高，约为76.83%，研发人员占比约9.95%。
• 人均创收：2021年上半年，公司人均创收约16.79万元，低于可比公司。
• 人均成本：2021年上半年，公司人均成本约8.85万元，低于可比公司。
• “331”制度：公司通过这种人员管理方式，提高团队效率和管理能力。

行业趋势

• E/E架构演进：从分布式架构向域集中架构演进，提升算力利用率和信息处理能力。
• 软件架构解耦：从高度耦合向分层解耦发展，支持SOA架构，提高软件模块化和可扩展性。
• 软件定义汽车：汽车软件成为整车厂和零部件供应商的核心能力，公司作为第三方软件供应商，需求依然稳定。

风险提示

• 乘用车销量不及预期：可能影响公司整体营收。
• 智能汽车渗透不及预期：可能影响软件需求增长。

财务摘要

股票数据

财务预测

• 毛利率：公司主营业务毛利率稳定在45%以上，高于行业平均水平。
• 人员扩招：公司未来将通过人员扩招和业务扩展，提升人均创收和毛利率。

总结

光庭信息在汽车软件领域具有深厚的技术积累和市场优势，未来通过代码复用、技术货架、超级软件工厂等策略，有望提升开发效率和毛利率。公司正从传统的软件服务商向战略合作伙伴转变，随着行业扩容和技术进步，公司有望在智能汽车市场中占据更大份额。