20230424-国投安信期货-白糖周报_内外糖价高位震荡_11页_4mb

白糖市场分析总结

核心内容

白糖市场近期呈现内外糖价高位震荡的态势。国际市场上，由于巴西糖短期无法大量供应，贸易流偏紧问题加剧，推动美糖继续上涨。尽管巴西新榨季甘蔗单产有望大幅回升，且制糖收益高于制乙醇，但物流运力紧张仍制约出口，导致国际供需依然偏紧。

国内市场方面，郑糖涨势有所放缓，但供需偏紧对糖价形成较强支撑。广西超预期减产放大了供需缺口，同时国内工业销量显著增加，产销率提升，糖厂库存偏低，挺价意愿较强，现货价格持续强势。进口成本维持高位，内外价差倒挂，预计二季度进口量低位运行，难以缓解国内供需紧张。

主要观点

• 国际糖价上涨：巴西新榨季产量预期增加，但物流问题限制出口，国际供需偏紧，推动美糖上涨。
• 国内糖价支撑：供需两端利多共振，国内库存下降，糖厂挺价意愿增强，现货价格强势。
• 进口受限：内外价差倒挂，进口成本高，预计二季度进口量低位，无法缓解国内供需问题。
• 市场情绪偏多：尽管糖价上涨过快，市场看涨情绪较高，短期内糖价仍维持高位运行。

关键信息

国内期货与现货市场

• 期货收盘价（2023年04月21日）：
  • SR305.0ZC 收盘价 6883，涨1.76%
  • SR307.0ZC 收盘价 6903，涨1.80%
• 现货价格：
  • 南宁：6940，持平
  • 广州：7060，持平
  • 柳州：6940，持平
  • 昆明：6740，跌0.59%
  • 日照：6970，持平
  • �鲅鱼圈：6950，涨1.83%
• 基差与价差：
  • 5月合约基差与9月合约基差图显示市场对远期合约的预期。
  • 5-9价差与9-1价差图反映市场对未来价格走势的看法。

国际市场分析

• 美糖：高位震荡，受巴西供应问题影响。
• 巴西市场：
  • 甘蔗单产预期回升，但物流运力紧张。
  • 制糖收益高于制乙醇，预计制糖比例维持高位。
  • 食糖出口受阻，短期内供需偏紧。
• 印度市场：
  • 生产进度偏慢，产量或不足3300万吨。
  • 国内供应偏紧，价格上涨，再出口可能性低。
• 泰国市场：
  • 本榨季产量同比增加，但增幅不及预期。
  • 供需偏紧，市场对糖价上涨持乐观态度。

基本面分析

国内基本面

• 产量：全国单月产糖量维持在一定水平，但广西减产影响较大。
• 销量：工业销量显著增加，产销率提升。
• 库存：全国及广西、云南糖厂库存偏低，国内供需偏紧。
• 进口利润：进口成本维持高位，内外价差倒挂，进口量受限。

国际基本面

• 巴西：
  • 甘蔗收割面积与产量增加，但物流问题影响出口。
  • 乙醇与糖的比价关系显示制糖比例维持高位。
• 印度：
  • 产糖量增长缓慢，出口利润为负，再出口可能性低。
  • 汽油中乙醇掉克比例增加，可能影响糖的制乙醇比例。
• 泰国：
  • 产量同比增加，但增幅不及预期，出口量维持低位。

主产区降雨情况

• 巴西中南部：累计降雨量良好，有利于甘蔗生长与产量提升。
• 印度马邦：降雨量偏少，可能影响甘蔗产量与生产进度。
• 泰国中部与东部：降雨量维持在正常水平，对产量影响有限。
• 广西：钦州与来宾地区降雨量偏少，可能影响甘蔗生长与产量。

操作评级

• 白糖：★★★（三颗星），趋势性上涨明确，当前具备较好的投资机会。

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