20230619-国投安信期货-白糖周报_天气风险增加_内外糖价反弹_11页_4mb

天气风险增加，内外糖价反弹总结

核心内容

本报告分析了全球及中国白糖市场的近期走势，指出国内外主产区均面临干旱风险，导致糖价存在上涨潜力。同时，巴西生产数据偏空，但天气变化及市场情绪推动了美糖价格反弹。国内白糖库存偏低，进口糖无法有效补充市场供需，进一步支撑糖价上涨。

主要观点

国际市场

• 巴西生产数据偏空：5月份巴西中南部产糖290万吨，同比增加25.16%，主要受益于较好的天气条件，单产达91吨/公顷，高于去年同期的75吨/公顷。
• 厄尔尼诺现象影响：美国气候预测中心报告指出，厄尔尼诺现象正在发生并持续，将导致巴西中南部降雨增多，影响甘蔗收割及出糖率，同时南亚地区（如印度、泰国）可能面临干旱，影响产量。
• 美糖价格反弹：尽管巴西生产数据偏空，但市场对厄尔尼诺引发的天气风险预期较高，推动美糖价格反弹，市场看多情绪增强。
• 巴西糖醇比价上升：巴西中南部糖醇比价较高，制糖比例同比大幅提升，影响糖价走势。

国内市场

• 进口量减少：5月份国内进口食糖4万吨，同比减少22万吨，2023年1-5月累计进口106万吨，同比减少56万吨，显示国内供需偏紧。
• 库存偏低：国内白糖库存水平较低，加上进口成本高企，进口糖短期内难以进入市场，供需缺口难以填补。
• 现货价格支撑：现货市场价格稳定，部分地区略有上涨，显示市场对糖价的支撑较强。
• 抛储影响有限：若抛储政策实施，短期可能对期货价格形成压力，但无法根本改变供需偏紧的格局。

关键信息

国内期货和现货市场

• 期货收盘价：SR307.CZC收盘价为6960，SR309.CZC收盘价为6918，均小幅下跌。
• 现货市场：南宁现货价7215，广州7365，柳州7290，昆明7015，日照7530，鲅鱼圈7225，部分城市价格稳定，部分略有下跌。
• 基差与价差：郑糖9月合约与1月合约基差走势显示市场预期波动，7-9价差与9-1价差反映市场对不同合约的定价差异。
• 总仓单与持仓：国内白糖总仓单和成交持仓情况显示市场活跃度较低，操作性不强。

国际市场

• 国际期货价格：美糖价格因天气风险和市场情绪反弹。
• 巴西乙醇与糖价联动：巴西中南部乙醇产量与糖价走势相关，糖醇比价较高时，糖价有上涨动力。
• 印度与泰国：印度和泰国的产量和出口数据显示其市场对糖价也有一定影响，但受干旱影响，产量预期偏弱。

主产区降雨情况

• 巴西中南部：当前降雨量偏少，有利于收割，但厄尔尼诺现象可能导致后期降雨增多，影响产量。
• 印度马邦：降雨量偏少，影响甘蔗生长。
• 泰国中部与东部：降雨量偏少，可能影响糖产量。
• 中国广西、云南：同样出现干旱，雨季降雨偏少概率较大，影响甘蔗长势及产量。

基本面分析

国内基本面

• 产量：全国单月产糖量下降，显示生产压力。
• 销量：食糖销量超出预期，需求进入旺季。
• 产销率：产销率上升，显示市场消化能力增强。
• 工业库存：全国及广西、云南工业库存偏低，显示市场供应紧张。

巴西基本面

• 甘蔗收割进度：较快，单产提高，但后期天气变化可能影响产量。
• 乙醇产量：巴西中南部乙醇产量与糖价联动，糖醇比价高时，糖价有上涨动力。
• 出口情况：巴西食糖出口量下降，可能影响国际糖价走势。

操作评级

• 白糖：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）

图表概览

• 图1-7：展示国内白糖期货与现货价格走势、基差、价差及库存情况。
• 图8-16：反映国际白糖价格、巴西糖醇比价、印度与泰国产量及出口情况。
• 图17-48：提供国内及巴西、印度、泰国主产区的产量、库存、降雨量等数据，用于分析天气对糖价的影响。

结论

综合国内外天气变化、生产数据及供需情况，当前白糖市场面临干旱风险，供需偏紧，糖价有上涨潜力。操作上建议关注多头机会，但需警惕天气变化及政策影响。