深度报告-20230424-天风证券-农林牧渔行业深度研究_糖产业_白糖减产推动短期糖价强势_代糖崛起看好长期趋势__41页_2mb

白糖供需结构分析
*巴西、印度、泰国为全球主要产区，中国进口依赖度上升。
*2022-2023年主产国减产，全球供给偏紧，推动糖价上涨30-60%。
*国内需求复苏叠加进口成本上涨，支撑国内糖价上行。

代糖行业机遇
*天然甜味剂市场增长迅速，中国占比从8.16%升至29.41%。
*甜菊糖、罗汉果甜苷等产品需求旺盛，市场规模持续扩张。
*健康政策推动，无糖饮料市场快速增长，2016-2020年CAGR达39.4%。

重点标的公司
*中粮糖业：食糖龙头，贸易量利双升机会。
*南宁糖业：区域龙头，受益生产消费复苏。
*莱茵生物：天然甜味剂龙头，布局CBD业务。
*华康股份：功能糖醇市场龙头，产品结构优化。
*晨光生物：甜菊糖龙头，成本优化提升竞争力。

风险提示
*政策风险、糖价波动、汇率波动、供应链、国际局势、技术迭代等。

投资评级
*行业评级：强于大市，相对沪深300指数涨跌幅20%以上。
*公司评级：增持、持有、中性等。