20220606-中财期货-白糖月报_需求向好_糖价上行_8页_1mb

白糖市场分析总结（2022年6月6日）

核心内容

本报告分析了2022年6月白糖市场的供需形势与价格走势。整体来看，国际糖价因巴西减产和印度出口限制而受到支撑，但受巴西汽油价格下调影响，涨势受阻。国内方面，糖价在期货上涨带动下持续上行，现货报价已接近6000元/吨，市场进入去库存阶段，夏季备货逐渐启动。

主要观点

1. 国际糖价走势

• 短期趋势：糖价震荡偏多，预计SR209区间在[5850, 6250]。
• 支撑因素：
  • 巴西中南部2022/23榨季食糖产量同比下降39.76%，主要由于压榨进度缓慢和糖厂更倾向于生产乙醇。
  • 印度政府将糖出口量限制在1000万吨，较市场预期宽松，支撑国际糖价。
• 压制因素：
  • 巴西汽油价格下调，削弱了乙醇对糖价的支撑。
  • 原油价格波动影响国际糖价走势。

2. 国内糖价走势

• 现货报价：截至6月6日，现货价格已接近6000元/吨，商家补库热情降温，但整体成交情况较好。
• 产销数据：
  • 4月底全国累计产糖935.05万吨，同比下降11.28%。
  • 累计销糖443.67万吨，同比下降10.47%。
  • 4月产销数据偏弱，但整体供需双弱。
• 进口情况：
  • 4月进口量同比大幅增加，达42万吨，但累计进口量仍同比下降18.6%。
  • 巴西配额内进口价为5239元/吨，利润为781元/吨；配额外进口价为6681元/吨，利润倒挂。

关键信息

3.1 巴西中南部生产情况

• 截至5月16日，累计榨蔗6367.4万吨，同比下降26.62%。
• 平均甘蔗糖分117.26公斤/吨，同比下降5.37%。
• 累计产糖273.7万吨，同比下降39.76%。
• 甘蔗制糖比为38.47%，同比下降，其余甘蔗用于乙醇生产。
• 乙醇产量同比下降18.70%，其中含水乙醇和无水乙醇分别下降18.07%和20.37%。
• 乙醇汽油比大于70%，原油价格上涨对乙醇的驱动作用有限。

3.2 其他主要产糖国情况

• 印度：2021/22榨季截至5月15日，产糖3488.3万吨，同比增长14.46%。签订出口合同超850万吨，出口量限制为1000万吨。
• 泰国：2022年4月出口食糖54.14万吨，同比增加110.74%；累计出口405.84万吨，同比增加105.2%。
• 欧盟：2020/21榨季甜菜糖总产量为1537万吨，同比下降11.75%。

4.1 国内供需情况

• 库存与消费：本榨季期初库存279.5万吨，总供给1799.5万吨，总消费1548万吨，库消比为16%。
• 销售情况：5月销售预期偏好，夏季备货启动，支撑糖价。

4.2 进口影响

• 进口量回升，但累计进口量仍同比下降，国内供应压力有限。
• 巴西配额外进口利润倒挂，对进口形成一定阻力。

操作建议

• 短期策略：糖价震荡偏多，建议逢低做多。

风险提示

1. 原油回调：可能对国际糖价形成压制。
2. 宏观因素：如全球经济形势、政策变化等可能影响糖价走势。

数据来源与报告信息

• 数据来源：UNICA、CEFS、海关总署、中糖协、Wind、天下粮仓等。
• 报告发布机构：中财期货农产品组
• 发布日期：2022年6月6日
• 分析师：王庆文（F0284612, Z0010549）
  联系邮箱：wqw@zcfutures.com
• 联系人：吴丹（F03087995）
  联系邮箱：wd@zcfutures.com

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