20210828-中泰证券-仲景食品-300908.SZ-短期成本承压_市场投入持续加大_4页_565kb

仲景食品（300908.SH）公司点评总结

核心内容概览

仲景食品（300908.SH）是一家专注于食品加工的企业，尤其在调味食品领域具有领先地位。根据2021年8月28日发布的证券研究报告，公司当前股价为54.69元，分析师对该公司给出了“增持”评级（下调），并对其未来三年的盈利预测进行了更新。

主要观点

1. 财务表现与盈利预测

• 收入增长：公司预计2021-2023年营业收入分别为8.14亿元、9.40亿元和10.79亿元，年复合增长率约为14.87%。
• 净利润增长：预计归母净利润分别为1.40亿元、1.67亿元和1.95亿元，年复合增长率约为16.94%。
• 每股收益：预计2021-2023年EPS分别为1.40元、1.67元和1.95元，对应PE分别为39倍、33倍和28倍。
• 盈利预测调整：由于成本上升和市场投入增加，盈利预测有所下调。

2. 业务板块表现

• 调味食品业务：
  • 2021H1收入为2.23亿元，同比增长6.84%。
  • 销量增长12.76%，主要得益于新品和餐饮产品的推广。
  • 均价下降5.25%，单位成本上升5.38%，导致毛利率同比下降6.24个pct至38.11%。
• 调味配料业务：
  • 2021H1收入为1.69亿元，同比增长20.75%。
  • 销量增长25.23%，受益于疫情恢复带来的餐饮市场复苏。
  • 单位成本下降19.25%，毛利率同比上升10.86个pct至44.16%。

3. 市场与费用投入

• 市场拓展：上半年新增119家经销商，总经销商数量达1443家，覆盖华东、华中、华北、华南、西南、西北等区域。
• 费用增长：2021Q2销售费用率上升2.34个pct，研发费用率上升1.64个pct，主要由于广告宣传和市场推广投入增加，以及研发成本上升。
• 毛利率承压：2021Q2毛利率下降3.73个pct至39.09%，销售净利率下降3.94个pct至15.38%。

4. 财务指标分析

• 资产结构：公司流动资产占比持续在80%左右，非流动资产占比在20%左右，总资产逐年增长。
• 现金流：经营活动现金净流量呈波动趋势，但整体保持正向。
• 盈利能力：净利润率维持在14.6%-18.0%之间，总资产收益率和投入资本收益率表现较好。
• 偿债能力：资产负债率较低，保持在7%左右，净负债/股东权益为负，显示公司财务稳健。

5. 投资评级与风险提示

• 投资评级：公司被下调至“增持”评级，主要由于成本上升和费用投入加大。
• 风险提示：包括疫情扩散风险、食品安全风险、新品推广不达预期等。

关键信息总结

• 市场表现：公司股价为54.69元，流通市值为1367百万元。
• 盈利预测：公司预计2021-2023年收入和净利润持续增长，但增速有所放缓。
• 毛利率变化：调味食品毛利率承压，调味配料毛利率提升。
• 费用投入：销售和研发费用增加，影响净利率。
• 财务健康：公司资产结构合理，资产负债率低，现金流状况良好。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，基于可信的公开资料和实地调研，反映了分析师的研究观点。公司对信息的准确性和完整性不作任何保证，且报告中的预测和结论可能随时调整。投资者应自行关注相应的更新或修改，本报告不构成任何投资建议，亦不承担由此引发的任何损失责任。