20180501-广发证券-国防军工行业2018年第17周观点周报_朝韩历史性会晤_板块调整不改中期投资价值_17页_2mb

国防军工行业2018年第17周观点周报总结

核心内容概述

本报告为广发证券发展研究中心发布的军工行业第17周观点周报，主要分析了国防军工行业当前的市场表现、行业发展趋势及重点公司盈利预测。报告指出，尽管近期军工板块整体表现不佳，但行业基本面正在改善，资产证券化进程恢复，中期投资价值仍具吸引力。

主要观点

• 行业景气周期来临：随着新型装备列装、军改影响减弱、新订单交付推进，军工行业正逐步进入景气发展周期。
• 资产证券化加速：2016-2017年资产证券化动作较少，未来三年将是完成“十三五”规划目标的关键阶段，军工集团资产证券化有望加快。
• 估值处于历史低位：当前军工行业整体估值仍处于历史底部区域，部分公司动态PE估值在25-35倍之间，平台型公司估值对潜在资产证券化预期体现不足。
• 行情持续性看好：行业基本面改善与改革推进将推动估值中长期修复，建议关注具备持续成长性和低估值的标的，同时关注平台型公司估值方法的切换。
• 板块评级：维持军工板块“买入”评级。

关键信息

一、行业动态

• 朝韩会晤与半岛无核化：4月23日，朝韩首脑在板门店会晤，签署《板门店宣言》，就半岛无核化达成协议，朝鲜宣布中止核试验与洲际弹道导弹发射试验。
• 国防安全动态：习近平会见上海合作组织成员国国防部长，强调维护地区安全稳定。
• 军费与政策预期：军费增长及政策出台时间存在不确定性，可能影响行业估值修复节奏。
• 国际局势风险：国际局势变化具有不可预知性，可能对军工行业造成外部冲击。

二、重点公司盈利预测（部分）

三、市场表现

• 第17周市场回顾：国防军工（中信）指数下跌4.56%，为全市场跌幅最大；中证军工指数下跌4.81%。
• 年初至今表现：中证军工指数上涨0.07%，国防军工（中信）指数下跌1.73%，位列全行业第四。
• 细分板块走势：军工细分子板块在第17周表现分化，部分公司跌幅较大，但整体趋势向好。

投资建议

• 核心组合：内蒙一机、湘电股份、中航机电、航天电器、中航光电。
• 重点跟踪组合：中航沈飞、中航飞机、中航电子、中航电测、中航高科、中国重工、中船防务、中国卫星、四创电子、康拓红外、航天发展、雷科防务、北斗星通、光威复材等。
• 评级说明：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-5%～+5%。

风险提示

• 行业估值过高风险。
• 军费增长低于预期。
• 政策出台时间不确定性。
• 资产证券化进程存在较大不确定性。
• 国际局势变化不可预知，可能影响行业安全与发展。

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