20180821-东北证券-岭南股份-002717.SZ-业务协同发力_半年业绩亮眼_4页_625kb

岭南股份（002717）公司点评总结

核心内容

岭南股份（002717）发布2018年中报，显示公司上半年业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现大幅增长，业务协同效应显著，特别是在水务水环境治理和文化旅游板块。

业绩表现

• 营业收入：2018年上半年公司实现营业收入35.55亿元，同比增长111.91%。
• 归母净利润：实现归母净利润3.87亿元，同比增长93.06%。
• 业绩预测：公司预计2018年1~9月份净利润为4.88~6.09亿元，同比增长60%~100%。
• 盈利预测：预计2018~2020年公司营收分别为93.81/132.16/173.19亿元，归母净利润分别为9.79/14.40/19.64亿元，EPS分别为0.97/1.43/1.95元。

业务增长

• 水务水环境治理：收入同比增长388.15%，占比达42.60%，成为业绩增长的主要动力。
• 文化旅游：收入同比增长91.65%，占比19.25%，展现出强劲的发展势头。
• 生态园林：收入同比增长34.25%，占比38.15%，增长相对稳健。
• 子公司表现：新港永豪、恒润科技、德马吉等子公司营收分别为4.42/4.05/2.13亿元，其中恒润科技和德马吉基本完成全年业绩承诺。

主要观点

业务协同效应显著

公司通过业务协同实现了整体业绩的高增长，特别是在水务水环境治理和文化旅游业务上，收入增速明显，显示出公司整合资源、拓展市场的成效。

成本与费用管理

• 毛利率下降：整体毛利率为26.69%，同比下降3.3pct，主要由于水务水环境治理业务毛利率下降2.70pct至22.07%，以及生态园林业务毛利率下降4.05pct至23.45%。
• 费用率变化：整体期间费用率下降1.10pct至12.75%，其中销售及财务费用率分别上升1.74pct和1.81pct，管理费用率大幅下降4.64pct至8.37%。

订单与市场前景

• 新签订单：公司上半年公告新签订单金额超135亿元，远超去年全年水平，显示出市场对公司业务的高度认可。
• PPP项目：新签订单中PPP项目入库率超70%，项目质量较高，为公司未来业绩增长提供有力支撑。
• 行业景气度：生态文旅领域仍处于高景气阶段，公司具备较强的市场竞争力。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

风险提示

• PPP业务推进不及预期：可能影响公司业绩增长。
• 业务协同不及预期：可能制约公司整体发展。

结论

公司业绩增长显著，业务协同效应凸显，尤其在水务水环境治理和文化旅游领域表现突出。尽管毛利率有所下降，但整体费用率优化提升了盈利能力。公司新签订单充沛，市场前景良好，未来业绩增长可期。维持“买入”评级。