20250518-恒力期货-烯烃周报_弱者恒弱_46页_30mb

报告摘要

报告分析总结：

投资咨询业务资质
报告由恒力期货研究院发布，分析人员杨怡菁（从业资格号：F03090247，投资咨询号：Z0016789）及郭瑾雯（从业资格号：F03124046）提供，业务资格编号为证监许可2012338号。
LPG市场动态
- 供应端：中美关税战阶段性缓解，美国对华LPG出口量显著减少，5月主要出口目的地转向日本、韩国及印尼。中东对中印LPG输出维持高位，但总出口量可能略有下降。预计美国LPG到港中国港口的增量将在6月数据中逐步显现。
- 需求端：中国LPG需求短期受关税政策影响难以全面恢复，或继续寻求进口多元化。印度5月下半月集中接收美国LPG，但后续采购意愿存疑，因美对印供应结构（多丙烷少丁烷）与印度燃烧需求不匹配。
- 价格结构：FEI丙烷价格因关税暂停大幅上涨至54773美元/吨（+77%），但CP价差扩大，未来或随中国PDH厂补库预期收窄。美国库存50424万桶（+47%），预计四季度远月价差拉大，转为contango结构。
甲醇市场分析
- 供应：国产甲醇西北地区检修减少供应压力，但进口恢复进程未改变。5月下旬周均产量或降至95万吨，伊朗装置开工率回落但5-6月进口量回升。
- 需求：传统下游（甲醛、醋酸）开工率高位回落，MTBE维持低负荷。醋酸利润压缩至100元/吨以下，鲁北招标价回落至2330元/吨。
- 库存：内地库存及待发订单小幅反弹，港口库存低但支撑基差作用减弱，华南库存率先回升，5-6月可能成为累库拐点。
- 价差：华东基差大幅回落至09+60/68，价差持续缩小。PP-3MA价差波动收敛，两品种走势趋同。
- 未来展望：甲醇处于进口恢复与基差走弱阶段，反弹空头逻辑仍存。港口库存压力或推动价格回调，内地市场因供应压力与需求疲软承压。
聚烯烃市场走势
- PP：5月开工率78.72%（-14.8%），受煤化工检修影响。低熔-拉丝价差维持高位，但需求端（塑编、注塑）季节性回落，仅BOPP开工反弹。
- PE：开工率76.34%（-28.6%），检修趋增导致HD/LL生产比例回落。两油库存去化压力较大，但淡季下游支撑有限。
- 成本与价差：油价反弹支撑聚烯烃估值，PP9-1价差62元/吨（-3），PE进口利润受美国关税影响仍承压。 PP/LD价差收敛，整体缺乏有效驱动。
风险提示
- 宏观政策波动（如关税调整）可能影响贸易格局。
- 油价异动对化工品成本及价格产生冲击。
- 伊朗装置动态及中东LPG供应变化影响市场供需平衡。
其他关键数据
- 运费与水位：巴拿马运河水位影响运力，LPG运费随价格波动上涨。
- PDH检修计划：斯尔邦、中安联合、山东天弘等企业检修时间表公布，影响丙烷需求。
- 仓单变化：甲醇仓单量在华东、华南地区波动，对期价形成一定压力。