20250518-中辉期货-聚烯烃周报_终端制品抢出口支撑_区间震荡_44页_2mb

聚烯烃周报分析总结

一、PE市场分析

基本面：供需双弱，产业链累库压力持续。

• 本周产量61万吨（周环比-35万吨），1-20周累计同比+18%。
• 下周计划检修装置增加，产量预计窄幅下滑。

进出口：

• 1-3月累计进口364万吨（同比+64%），3月单月进口110万吨。
• 3月LL、LD进口毛利均为负值，反制裁政策加剧进口缩量预期；当前进口毛利转为正值，后市进口或逐步回升。

需求端：

• 4月出口美国额15亿美元（环比-23%，同比-27%），关税负反馈影响显著；同期美国进口额7亿美元（环比+69%，同比-47%）。
• 农膜进入季节性淡季，开工率连续7周下滑。

库存与持仓：

• 企业及贸易商库存升至近三年同期高位，套保意愿增强。
• 本周PE持仓量周环比-26万手，市场情绪好转，盘面减仓反弹。

价格：

• L2509波动区间【6946-7357】，重心显著上移。
• 当前主力华北基差44元/吨（周环比-100元/吨），同比中性偏高。

套利：

• L9-1价差63元/吨，等待回调至0轴附近布多。
• L-PP价差143元/吨，短期观望，回调做多。

风险提示：

• 上行：原油大幅上涨或宏观利好政策超预期。
• 下行：原油大幅下跌或需求不及预期。

二、PP市场分析

基本面：装置重启叠加新产能投产预期，反弹偏空。

• 本周产量75万吨（周环比-35万吨），1-20周累计同比+166%。
• 下周装置重启增加（如茂名石化二线、东华能源宁波一期），预计产量窄幅回升。

供需平衡：

• 年内已投产宝丰、埃克森等合计1955万吨产能；镇海四线（50万吨）投产推迟至6月中旬。
• 二季度关注镇海炼化、裕龙石化等装置投产进度。

需求端：

• 下周开工率周环比+03pct，但整体仍处低位。
• 3月表观消费量329万吨（同比+167%），农膜开工率连续下滑，BOPP成品需求显著下降。

库存与成本：

• PP仓单6545手（折库存33万吨），主要增加交割库为金能化学。
• 成本端原油价格重心存在继续下降预期，利润高企。

价格：

• PP2509波动区间【6935-7193】，重心上移。
• 当前PP9-1价差81元/吨，等待回调至50元/吨附近布多。

风险提示：

• 上行：原油上涨或宏观利好政策超预期。
• 下行：原油下跌或需求不及预期。

三、宏观与行业动态

1. 关税政策：中美互降关税为市场交易核心，4月塑料及制品至美出口额环比-23%，同比-27%，关税影响显著。
2. 消费数据：1-3月社会消费品零售总额累计同比+46%（去年同期+47%），家电、家具等分项增长明显，汽车及餐饮增速下滑。
3. 供给变化：PDH开工环比+10pct，但检修装置增加导致产能利用率下降至76.56%（中石化80.24%）。

四、关键数据总结

• PE：L2509关注【7150-7350】区间；当下进口毛利转正，预计进口量上升。
• PP：PP2509关注【7050-7250】区间；新产能投产持续，但短期需求偏弱。
• 库存：PE库存至26万吨（折仓单5233手），PP库存至33万吨（折仓单6545手）。
• 价差：L-PP价差走强，L9-1价差震荡偏强。

五、策略建议

• 短期：PE与PP均受出口支撑影响，区间震荡为主；套利策略关注回调机会。
• 中长期：成本端原油价格下行压力延续，产能扩张周期未结束，反弹偏空。

六、备注

• 数据来源：同花顺、中辉期货有限公司、弘则研究。
• 重点跟踪：新增检修装置进度、进口变动、关税政策窗口期及下游需求恢复情况。