20250518-招商期货-钢材铁矿周报_近端供需仍存韧性_46页_5mb

本周钢材市场供需出现季节性恢复迹象，库存去化速度与往年同期基本一致。尽管建材需求偏弱，但低产量导致库存压力有限，而板材需求稳定，下游出口活动持续，冷轧涂镀需求边际改善。整体钢材供需保持均衡，矛盾不显著。贸易战缓和使衰退逻辑减弱，预计下周钢材期货价格将维持宽幅震荡走势。

铁矿市场供需维持中性偏强格局，钢联口径铁水产量虽环比小幅下降，但连续三周处于历史同期高位。钢厂利润边际恢复，后续产量趋于稳定。供应端符合季节性规律，同比基本持平。尽管中期过剩格局未改，但远期贴水结构维持在历史低位，估值中性。贸易战缓解促使衰退预期减弱，预计下周铁矿期货价格亦以震荡为主。

价格方面，华东/华北地区螺纹现货环比上涨70/30元/吨，活跃合约贴水波动；热卷现货上涨70/10元/吨，贴水变化幅度缩小。PB/超特现货分别上涨11/18元/吨，期货贴水降低。钢材10/1价差收窄，铁矿价差扩大，焦炭价差持平。出口利润方面，热卷利润持平，钢坯利润收窄，废钢进口亏损有所缓解；进口矿利润回落。

基本面数据表明，三十城新房销售环比改善，三线城市同比转正。百城土地销售（三周均值）环比上升3%，同比上升8%。建材日度成交环比增长9%，同比下降18%。杭州出库（7日均值）环比上升17%，维持历年同期次高水平。成交出库比持平，但绝对水平处于历史低位，投机情绪偏弱。华东螺纹轧材利润下降10元/吨，华北角钢轧材利润下降40元/吨，焊管利润下降30元/吨。乘用车销售环比下降8%，4月末经销商库存系数降至141，处于历年同期中性水平。乐从冷热价差上升50元/吨，保持历史中性。建材、板材表需季节性回升，五大材总表需环比增长。螺纹、长材季节性去库，速度偏低；螺纹贸易商库存降至历史最低。卷板库存季节性去库，速度次高；五大材总库存季节性去库，速度中性，板材与长材库存分化。小样本长材产量环比增长3万吨至310万吨，同比下降5%；板材产量环比下降8万吨，同比降1%。四大材供应环比下降5万吨，同比降幅达28%。长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比上升32/2元/吨，滚动核算利润上升55/25元/吨。短流程钢厂利润上升21元/吨，产能利用率提升15个百分点。废钢供需中性偏紧，钢厂库存维持低位，废钢价格（唐山重废）涨40元/吨，估值上行。生铁产量环比下降09万吨，同比升44%，连续三周位于历史高位。铁矿疏港处于同期最高水平，钢厂库存小幅上升，日耗下降，库存天数略高于去年。主流矿山发货维持同期高位，国产矿产量环比增长，坑口库存低位运行。铁矿港存环比下降73万吨至142亿吨，同比减少640万吨。澳巴占比连续三周下降，粗粉占比同比略升，结构性紧缺弱于去年同期。

宏观经济方面，4月CPI同比下降01%，核心CPI升05%，PPI降27%，降幅扩大。M2同比增长8%，M1升15%，剔除低基数影响，M2增速持稳。10年期美债收益率连续上涨，突破45%高点后回调，本周累涨492个基点；30年期美债收益率逼近5%，本周累涨534个基点。中美关税分别降至30%和20%。下周需关注宏观数据及政策动向。