20250518-恒力期货-芳烃周报_聚酯维持高负荷_EG继续强_37页_1mb

2025年5月18日芳烃周报显示：聚酯产业链维持高负荷运行，乙二醇（EG）持续走强。原油市场因伊核谈判推进存在下行风险，汽柴油裂解估值偏高，燃料油受新加坡到港量偏低和高低硫价格走强影响。聚酯端利润分化，POY利润回升至92元/吨，FDY利润微幅上涨，短纤和瓶片利润承压。

乙二醇方面，此前市场担忧油制装置检修延期、主港累库及终端需求疲软，但上述风险已证伪。乙二醇负荷周度下降，供应偏紧叠加聚酯高负荷推动，主港库存大幅缩减，预计下周去库压力显著，EG或持续偏强。PTA现货加工费升至434元/吨，TA09合约加工费357元/吨，PTA负荷回升至769%但处于低位，聚酯负荷达95%创历史新高，终端纺织企业如加弹、织机、印染开工率连续两周提升，聚酯长丝库存降至近年同期最低水平。

成本端方面，PXN升至273美元/吨，PX加工费因检修减少而走强，但PTA检修较多削弱需求。EG主港库存降至6638万吨，到港量收缩预期强化去库动能。调油逻辑显示芳烃与调油价差扩大，但汽油旺季预期仍支撑调油需求。短纤受下游追涨乏力影响略有累库，而瓶片出口量接近单月峰值，关税豁免政策下出口韧性较强，建议关注多瓶片空短纤策略。

库存数据方面，PTA工厂成品库存降至428天，聚酯工厂库存维持895天。乙二醇主港库存稳定，但下周到港量减少或带动进一步去库。终端织造坯布库存周度下降，企业订单和原料备货天数均上升，折射需求回暖。

策略展望：PX短期随原油波动，可继续做多TA加工费；TA因供应偏紧及聚酯高负荷支撑，维持多配；EG受供应收缩和需求强劲驱动，逻辑偏强；PF及PR需关注成本端波动及终端需求变化。风险提示包括宏观政策变动、油价异动、装置检修调整及终端旺季不及预期。

数据来源：Wind、CCF、隆众资讯等，报告内容由恒力期货研究院分析，不构成投资建议，仅供参考。