20250518-华联期货-聚烯烃周报_出口需求改善_聚烯烃走势有所好转_36页_969kb

华联期货聚烯烃周报分析指出，当前聚烯烃市场呈现供需双弱格局，但出口需求改善带动走势回升。根据隆众资讯数据，本周聚乙烯（PE）生产企业库存约50万吨，贸易商库存及社会库存均有所下降；聚丙烯（PP）商业库存约84万吨，较前期减少。供应端，茂名石化等装置重启，新增浙江石化、镇海炼化等检修计划，导致PE产量环比减少0.21万吨至6079万吨，PP产能利用率预计升至77.5%附近。需求端受益于部分出口企业订单恢复及长协交付延长，PE下游整体开工率提升0.3%，PP需求同步改善，但内需疲软仍是主要制约因素。

产业链利润方面，油制PE与PP维持小幅盈利，乙烯制PE及丙烯制PP利润为负，PDH制PP亏损显著。成本端支撑不足，原油冲高后回落加剧空头压力，LPG进口成本下降因对美关税降低，对PP形成拖累，导致L-P价差走扩。报告认为，当前聚烯烃行业新增产能压力明显，2025年PE计划新增605万吨（同比+16%），PP计划新增1280.5万吨（同比+29%），但受限于生产利润低迷，实际投产进度或受阻。中长期来看，供需结构偏弱或主导价格走势，建议对PP采取逢高短空策略，对L-P价差暂观望。

风险提示涵盖能源价格波动、产能释放节奏及下游开工率回升速度。PE需求端疲软持续可能影响库存消化速度，PP则受制于产能扩张与需求不及预期的矛盾。期货操作方面，PP2509合约建议做空，期权策略推荐卖出跨式，以应对震荡行情。整体市场逻辑显示，短期出口改善可能缓解供需压力，但中长期新增产能释放与内需疲软的双重影响或压制价格反弹空间。