流动性与机构行为跟踪07：是谁在买1.5_25的债券？-240805-德邦证券-20页_1mb

固定收益点评报告总结

投资要点：

超预期降息扩大了债市长端利率的下行空间，短端利率快速跌破前期低位。本期主要关注以15%为点位的短期债券交易和配置情况，农商行和大行/政策性银行是主要增持机构：农商行增持国债与政策性金融债，大行/政策行则主要增持国债。

货币资金面：

• 本周（07月29日至08月02日）央行公开市场操作净投放流动性-2037亿元。
• 资金价格大幅下行，R001、R007、DR001、DR007分别较07月26日变动-1143BP、-171BP、-1351BP、-2275BP，处于低位历史分位数。
• 主要融出机构（大行/政策行与股份行）本周净融入减少6057亿元；质押回购成交量及隔夜回购成交占比均有上升。

广义基金杠杆率上行：

广义基金杠杆率环比上升0.09个百分点至106.5%，处于历史上位数偏低位置，表明部分机构可能在加杠杆操作。

同业存单与票据：

• 同业存单发行规模减少，净融资额为正。
• 存单发行利率普遍下行，而票据利率多数上行，反映短期流动性与市场情绪的变化。

机构行为跟踪：

• 基金公司是主要买盘，本周净买入现券13590.4亿元，其中利率债增持最为活跃。
• 理财产品、农商行、保险公司的债券配置行为也各有侧重，显示出机构对不同期限和信用等级债券的差异化偏好。

综上，当前债市环境下，资金需求旺盛仍推高利率水平，不同机构的配置行为差异明显，显示债券市场调整与策略分化期的持续进行。投资策略需密切关注利率走势与资金面变化，合理配置资产，灵活应对市场结构变化。
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