20231006-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_等待节后的机构增配_10页_705kb

报告总结：固定收益研究定期报告

资金面（9月25日-28日当周）

• 资金价格：R007收于257%（前值226%），DR007收于224%（前值220%），显示短期资金成本上升。
• 票据利率：6M国股转贴利率收于160%（前值144%），利率上升。
• 资金融出：大行净融出规模从374万亿元下降至202万亿元。
• 公开市场操作：央行逆回购投放19230亿元，到期7660亿元，净投放11570亿元；下周逆回购到期24470亿元。
• 政府债券：净发行-224亿元，净缴款-224亿元；下周净发行184亿元，净缴款835亿元。
• 杠杆率：质押式回购交易量从728万亿元下降至325万亿元，银行间市场杠杆率回落至10836%。

同业存单（9月25日-28日当周）

• 发行：同业存单总发行3153亿元，净融资-1802亿元；分银行：城商行861亿、股份行1203亿、国有大行878亿、农商行159亿；分期限：1M期773亿元、3M期1409亿元、6M期482亿元、9M期63亿元、1Y期374亿元。
• 到期收益率：3M收益率上升304bps至233%，6M收益率下降385bps至235%，1Y收益率持平在244%；收益率先上行后回落。
• 利差：1YMLF与存单利差不变，1Y-3M期限利差收窄至1099bps，1Y中票-存单利差走阔至1110bps。

机构行为（9月25日-28日当周）

• 欠配情况：利率债欠配指数-0.39（前值-0.56），信用债欠配指数-0.82（前值-0.95），欠配程度缓解。
• 银行理财：破净率34.5%，较前期下降；存续规模252万亿元，较9月24日减少7189亿元。
• 现券净买入：总量上，股份行、保险、理财、货币基金净买入；股份行增持449亿元等；分券种和期限有不同偏好，基金主要减持存单和二永债，不同机构承接方式各异。

风险提示

• 赚利事件超预期、资金面收紧、统计数据偏差等风险提示。

参考文献/分析师信息

• 分析师：杨业伟、朱美华；相关研究包括《固定收益专题：重庆城投全梳理》等。