A股市场投资者行为月报：中报探秘，谁在买什么-20170906-安信证券-27页-1mb

A股市场投资者行为月报总结

核心内容概述

本报告基于2017年中报数据，分析了A股市场主要投资者的配置风格与持仓变动。重点聚焦于机构投资者、一般法人和自然人持股比例的变化，以及国家队、基金、保险、社保、券商、QFII和阳光私募等各类投资者的持仓动态。

主要观点

1. A股投资者市场结构变化

• 机构投资者与一般法人占比上升：2017年中报显示，一般法人持股占比达52.3%，较之前提升3.2个百分点；自然人持股占比为36.4%，较之前下滑3.6个百分点。
• 机构投资者内部结构：基金持股比例最高（4.19%），其次为国家队（2.90%）、保险（1.76%）等。
• 持仓规模较大的机构占比提升：基金、国家队、保险在机构投资者中占比分别提升0.09%、0.42%、0.07%；社保、券商、QFII等占比则小幅下滑或保持不变。

2. 国家队持仓变动

• 持股市值大幅提升：2017Q2国家队持股市值为11992.72亿元，较一季度增长2.90%。
• 证金公司增持显著：证金持股由5434.59亿元增至7320.05亿元，增幅达35%。
• 偏好金融板块：国家队重仓金融，银行和非银金融占比分别为22.79%和16.38%，较一季度提升2.18个百分点。
• 券商成加仓主力：证金公司增持19家券商股，7只券商股接近举牌线。
• 创业板比例下降：国家队持有创业板的比例持续下降，但新增24只创业板股票。

3. 基金持仓动态

• 持股市值持续扩大：基金持股市值为17207.61亿元，比上期增长8.5%。
• 偏好消费与金融：基金持仓主要集中在消费（医药生物、电子、非银金融、银行、食品饮料）和金融板块。
• 减持成长与中游行业：计算机、通信等成长股和化工、机械等中游行业遭到基金减持。

4. 保险持仓趋势

• 持股市值稳步增长：保险持股市值为7270.35亿元，比一季度增长7.3%。
• 偏好主板：保险持股以主板为主，占比高达93%。
• 银行继续加仓：银行仍是保险的重仓行业，占比过半，房地产、非银金融、医药生物等也有所加仓。

5. 社保持仓特征

• 持股市值小幅增加：社保持股市值为2365.41亿元，比一季度增长1.9%。
• 偏好银行与医药生物：前五大行业为银行、医药生物、传媒、公用事业、电子，占比为48%。
• 减持成长与中游行业：社保对计算机、电子、通信、汽车、化工、建筑装饰等行业的减持较为明显。

6. 券商持仓变化

• 持股市值下滑：券商持股市值有所回落。
• 偏好医药生物与房地产：券商继续增持医药生物和房地产。
• 减持消费与中游行业：消费和中游行业持仓大幅削减。

7. QFII持仓特征

• 持股市值稳定：QFII持股市值保持不变。
• 偏好蓝筹白马：QFII仍偏爱银行和消费等蓝筹股。
• 新增科技股：QFII在中报中新增部分科技股。

8. 阳光私募持仓动态

• 持股市值下降：阳光私募持股市值下降。
• 偏好医药与机械设备：阳光私募增持医药、机械设备、电子等行业。
• 减持地产与化工：阳光私募对房地产、化工、汽车、钢铁等行业持仓减少。

关键信息汇总

产业资本

• 8月净增持：产业资本在8月实现净增持12.13亿元。
• 板块偏好：周期风格实现净增持，有色行业增持显著；成长股持续净减持；消费行业连续五个月净增持，但增持额小幅回落；金融行业首次出现净减持。

限售解禁

• 9月解禁压力大：9月解禁压力集中在化工、轻工、电气设备和房地产等行业。
• 成长板块解禁压力：成长板块限售解禁压力较大。

大宗交易

• 8月大宗交易活跃：周期风格大宗交易成交额持续上升，达到91.45亿元。
• 其他风格交易活跃度下降：稳定、消费、金融、成长风格大宗交易活跃度分别环比下降86.76%、47.10%、22.01%和9.01%。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响市场整体表现。
• 利率超预期上行：可能对金融板块形成压力。
• 海外政治动荡：可能引发外资撤离或市场波动。

结构分析

图表目录（摘要）

• 图1：A股市场投资者结构变动
• 图2：2017年中报A股市场投资者结构（流通市值口径）
• 图3：机构投资者持股市值占比（流通市值口径）
• 图4：2017年中报机构投资者结构
• 图5：国家队持股市值大幅上升
• 图6：国家队各成员持股市值
• 图7：2017年中报国家队持股行业变动
• 图8：国家队持仓主板和创业板占比变动
• 图9：基金持股市值继续上升
• 图10：2017年中报基金持股行业分布
• 图11：保险持股市值继续上升
• 图12：2017年中报保险持股行业分布
• 图13：社保持股市值大幅增加
• 图14：2017年中报社保持股行业分布
• 图15：券商持股市值有所回落
• 图16：2017年中报券商持股行业分布
• 图17：QFII持股市值持平
• 图18：2017年中报QFII持股行业
• 图19：阳光私募持股市值持平
• 图20：2017年中报阳光私募持股行业
• 图21：2016年以来产业资本增减持市值
• 图23：2016年至今产业资本增减持次数
• 图24：2016年以来产业资本增减持板块市值
• 图25：8月份产业资本净增持行业分布
• 图26：8月产业资本净增持与7月净增持之差
• 图27：8月份各风格净增持情况
• 图28：产业资本增减持公司市值偏好
• 图29：产业资本增减持公司估值（PE）偏好
• 图30：2016年-2018年二级市场解禁规模
• 图31：8月份申万一级行业限售解禁规模
• 图32：9月各行业解禁规模
• 图33：近一年大宗交易减持规模及占总减持比重
• 图34：近一年大宗交易成交额及结构
• 图35：2017年以来各类风格大宗交易成交额
• 图36：8月份申万一级行业大宗交易成交额

表格目录（摘要）

• 表1：国家队名单
• 表2：2017年中报国家队新增前30个股
• 表3：2017年中报国家队剔除前30个股
• 表4：2017年中报国家队增持前30个股
• 表5：2017年中报国家队减持前30个股
• 表6：2017年中报基金新增持股前15
• 表7：2017年中报保险新增持股前15
• 表8：2017年中报社保新增持股前15
• 表9：2017年中报券商新增持股前15
• 表10：2017年中报QFII新增前15个股
• 表11：2017年中报阳光私募新增持股前15