20180723-爱建证券-家电行业周报_老板电器控股金帝_集成灶市场再起风云_13页_1010kb

爱建证券有限责任公司家电行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2018年7月家电行业的市场表现、集成灶市场发展趋势、行业动态及公司动态，重点探讨了老板电器控股金帝电器的战略意义，以及小家电、智能家电、健康家电等细分领域的发展前景。

主要观点

• 集成灶市场正处于高速增长阶段，未来具有较大的发展潜力。
• 2018年上半年，集成灶线上零售量和零售额均实现大幅增长，成为厨电行业中的亮点。
• 智能家电整体仍处于早期阶段，尽管渗透率不高，但随着技术进步和消费者需求变化，未来有望迎来突破。
• 洗碗机作为“懒人”家电，市场需求持续增长，市场前景广阔。
• 家电行业面临原材料成本上升、汇率波动及销售不及预期等风险。

关键信息

集成灶市场

• 市场扩张：2017年集成灶销量约为150万台，销售额超百亿；2018年上半年销量达15.5万台，同比增长97.7%，线上零售额达9.5亿元，同比增长138.3%。
• 品牌布局：浙江美大为行业龙头，亿田、帅丰、森歌、火星人紧随其后；美多、金帝、板川等品牌位于第三梯队。
• 产品优势：集成灶具备“智能化+一体化”特点，具有空间利用率高、噪音低、健康环保、清洁便捷等优势。
• 行业趋势：集成灶市场渗透率不足5%，未来增长空间巨大，各大厨电品牌纷纷布局。

市场表现

• 整体市场：本周上证综指下跌0.07%，深证成指下跌0.81%，家用电器（申万）板块下跌2.47%，跌幅在申万28个子行业中位列第二。
• 细分板块：洗衣机跌幅最大（-5.73%），空调、冰箱、小家电等板块也均出现下跌。

公司动态

• 老板电器：7月18日与金帝电器达成战略合作，以51%持股比例战略控股金帝，布局集成灶市场。
• 九阳股份：收购SharkNinja（中国）51%股权，拓展环境健康电器领域。
• 华帝股份：因“法国夺冠退全款”活动引发退款争议，中消协约谈其负责人，公司回应消费者质疑。
• 海尔：智慧家庭解决方案推广成效显著，成套入户达500万户，智慧云店、VR培训等支持措施加速发展。
• 康佳：2018年上半年营收同比增长54%，净利润同比增长10倍，受益于中长期发展战略。

行业动态

• 空调行业：格力家用空调市场份额全球第一，2017年占有率21.9%。
• 小家电行业：预计2020年市场规模将达4600亿元，增长空间较大。
• 智能家电：整体仍处于早期阶段，智能电视渗透率较高（87.1%），而智能冰箱、智能厨灶渗透率较低。
• 欧盟召回：因质量问题，欧盟对5款中国产小家电发出召回通知，凸显中国小家电质量提升的重要性。

风险提示

• 原材料成本大幅上升。
• 人民币汇率波动可能影响出口业务。
• 销售不及预期，尤其对新进入市场的品牌构成挑战。

估值与投资评级

投资评级说明

• 强烈推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅15%以上。
• 推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅5%~15%。
• 中性：预期未来6个月内，个股相对大盘变动在±5%以内。
• 回避：预期未来6个月内，个股相对大盘跌幅5%以上。

行业评级说明

• 强于大市：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 同步大市：相对于市场基准指数收益率在±5%之间波动。
• 弱于大市：相对弱于市场基准指数收益率5%以下。

重要免责声明

本报告基于公开信息整理，不保证信息的准确性和完整性，也不保证信息和建议不会发生变更。报告观点仅供参考，不构成投资建议。任何机构和个人未经书面许可，不得以任何形式发表、复制、引用或删节本报告。