20220710-首创证券-家用电器行业周报_集成灶行业发展格局浅析与家电Q2业绩前瞻_21页_2mb

报告摘要

集成灶行业发展格局浅析与家电Q2业绩前瞻总结

核心内容概述

集成灶作为一种集多种厨房功能于一体的新型厨电产品，具备油烟吸净率高、节省厨房空间和多产品集成等优势。其市场增速显著高于传统厨电市场，2015-2021年集成灶零售额市场规模从48.8亿元增长至256亿元，年复合增长率（CAGR）达31.82%。而同期传统厨电市场（烟灶消）零售额市场规模CAGR为-0.49%，整体呈现下降趋势。

集成灶市场前景向好，高端需求增长明显，参与者不断增加，市场格局有望重塑。目前，线上渠道逐步发力，占零售总额比重不断提升，2022年1-5月线上销售额CR5达到57.80%。同时，线下渠道依旧占据主导地位，2020年线下CR5为71.62%。集成灶市场结构呈现高端化趋势，蒸烤一体款和蒸烤独立款表现尤为突出。

主要观点

产品优势：
- 油烟吸净率高，目前主流产品吸油率可达99%。
- 节省厨房空间，提升空间利用率。
- 一机多用，集成多种厨房功能，如吸油烟机、燃气灶、消毒柜等。
行业特点：
- 增速亮眼，集成灶市场持续领跑厨电行业。
- 市场渗透率有望持续提升，2021年10月集成灶内销量占油烟机内销量比重已达19.0%。
- 高端需求增长明显，线上9000元以上产品零售份额达61.0%，线下1.3万元以上产品零售额份额达39.0%。
渠道变化：
- 线下零售仍是核心渠道，但线上渠道逐步发力，占零售总额比重不断提升。
- 集成灶具备前装属性，家居卖场仍是主要选购方式，但品牌效应提升和电商平台完善推动线上销售增长。

关键信息

集成灶发展历程：
- 第一代：深井式集成灶，存在安全隐患。
- 第二代：侧吸式集成灶，提升吸油烟率并消除安全隐患。
- 第三代：侧吸模块化集成灶，提升空间利用率和产品功能。
市场格局：
- 线下市场前三品牌为美大、帅康和火星人。
- 线上市场火星人市占率超20%，亿田智能市占率近14%，其他品牌市占率均不超过10%。
Q2业绩前瞻：
- 预计2022年二季度家电板块企业收入增速因疫情承压，但盈利水平有望企稳。
- 原材料价格高位运行背景下，龙头公司通过提高套保比例、调整产品结构、优化制造效率等方式对冲风险。
- 人民币贬值利好出口型小家电企业，家电板块整体盈利有望在三季度迎来拐点。

投资策略

白电：
- 重点推荐海尔智家（高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化提升竞争力）和美的集团（多元化、全球化发展）。
- 积极关注格力电器（高分红率）。
厨电：
- 重点推荐老板电器（传统业务稳健发展，新兴业务快速发力）。
- 积极关注火星人和亿田智能（受益集成灶行业高景气，渠道加速拓展）。
照明电工：
- 重点推荐公牛集团（渠道与产品精耕细作）和欧普照明（商照业务快速发展）。
小家电：
- 重点推荐新宝股份（受益人民币贬值，业绩弹性强）。
- 积极关注苏泊尔、九阳股份（渠道效率提升，多品类拓展）。
清洁电器：
- 建议关注莱克电气、科沃斯、石头科技（受益于消费升级，洗地机、扫地机器人等需求稳健增长）。
黑电：
- 重点推荐极米科技（智能投影细分龙头）。
- 建议关注海信视像（传统业务全球市占率提升，激光电视及芯片业务快速发展）。
零部件：
- 建议关注三花智控（产品格局稳定，汽零业务快速发展）。

本周行情回顾

板块走势：本周家电行业下跌0.79%，小幅跑赢大盘。其中，白电下跌0.81%，黑电上涨0.53%，厨电下跌4.55%，小家电下跌0.69%，照明电工及其他板块上涨1.54%。
北上资金：美的集团沪深股通持股占比提高0.09pct至17.95%，公牛集团持股占比下降0.16pct至19.25%，格力电器持股占比提高0.35pct至10%。
个股表现：
- 涨幅前五：莱克电气（18.03%）、长虹华意（14.23%）、ST雪莱（14.15%）、立达信（8.46%）、长青集团（7.88%）。
- 跌幅前五：倍轻松（-11.84%）、奥普家居（-9.93%）、老板电器（-7.78%）、深康佳A（-7.59%）、毅昌股份（-7.02%）。

行业基本数据

空调：
- 产量1554万台，同比上涨0.5%。
- 销量1563万台，同比下降1.6%。
- 内销量937万台，同比上涨6.7%。
- 出口量625万台，同比下降12%。
冰箱：
- 产量602万台，同比下降15.4%。
- 销量637万台，同比下降14.6%。
- 内销量305万台，同比下降9.9%。
- 出口量331万台，同比下降18.5%。
洗衣机：
- 产量504万台，同比下降13.5%。
- 销量516万台，同比下降11.1%。
- 内销量296万台，同比下降10.1%。
- 出口量219万台，同比下降12.5%。
彩电：
- 产量1036万台，同比上涨19.4%。
- 销量1031万台，同比上涨20.3%。
- 内销量294万台，同比上涨3.9%。
- 出口量737万台，同比上涨28.4%。
抽油烟机：
- 产量229万台，同比下降10.8%。
- 销量228万台，同比下降11.8%。
- 内销量125万台，同比下降13.4%。
- 出口量102万台，同比下降9.8%。
零售数据：
- 5月社会消费品零售总额33547亿元，同比下跌-6.7%。
- 家电类零售额678亿元，同比下跌-10.6%。
- 家电类产品均价出现分化，洗衣机均价上行，空调、冰箱、抽油烟机均价下行。
地产及原材料数据：
- 30大中城市商品房成交套数42161套，同比上涨1%。
- 成交面积477.2万平方米，同比上涨4%。
- 房屋竣工面积3331.9万平方米，同比下跌31.3%。
- 原材料价格整体下行，镀锌板卷、铜、铝、塑料价格均有所下降。

本周重要公告及行业新闻

公司公告：
- 苏泊尔计划减持部分股份。
- 海尔智家第四期员工持股计划终止。
- 美的集团第九期股票期权激励计划完成。
- 欧普照明公布2021年度权益分派方案。
- 海信家电公布2021年度A股权益分派实施公告。
行业新闻：
- 海尔启动国内最大投资项目，建设国家级工业互联网园区。
- 格力与安钢签订新订单，创冷轧家电板单月签单新纪录。
- 惠而浦出售俄罗斯业务，获递延付款。
- 美的新增四项国际领先技术。
- 华帝发布集成厨电解决方案，涵盖集成烹饪、备洗、存储及空气管理四大板块。