20221024-国盛证券-老板电器-002508.SZ-整体表现稳健_集成灶份额提升较快_3页_601kb
报告摘要
老板电器 (002508.SZ) 2022年三季报总结
核心内容概述
老板电器在2022年前三季度整体表现稳健，尽管厨电行业整体承压，但公司通过优化渠道和拓展品类，实现了市场份额的稳步提升。集成灶业务成为新的增长点，同时公司现金流显著改善，盈利能力保持稳定。
主要财务表现
- 营业收入：2022年前三季度累计实现72.37亿元，同比增长2.35%；2022年第三季度单季营收27.93亿元，同比增长1.74%。
- 归母净利润：前三季度累计12.34亿元，同比下降8.11%；第三季度单季归母净利润5.1亿元，同比下降7.62%。
- 毛利率：2022年第三季度为52.26%，同比下滑3.42个百分点。
- 净利率：2022年第三季度为18.31%，同比下滑2.03个百分点。
- 经营性现金流：2022年第三季度净额为8.54亿元，同比增长81.13%；销售商品收到的现金同比增长24.3%。
市场表现分析
- 行业背景：2022年第三季度，厨电行业整体承压，油烟机、洗碗机和嵌入式产品线下市场规模分别同比下滑23%、11%和18%。
- 市场份额：公司传统品类及新兴品类在线下市场保持稳健，集成灶市场份额提升显著，第三季度线下市场份额达到11.1%，位列行业第三。
- 产品矩阵：公司从拓渠道转向拓品类，打造全厨房产品矩阵，集成灶、洗碗机和蒸烤一体机等新兴品类持续放量，更符合中式厨房需求。
盈利预测与投资建议
- 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为19.07亿元、22.06亿元和25.45亿元，同比增长43.2%、15.7%和15.4%。
- EPS：预计2022-2024年每股收益分别为2.01元、2.32元和2.68元。
- 投资建议：维持“增持”评级，公司具备第二增长曲线潜力，有望实现业绩持续增长。
财务比率分析
- P/E：2022年10月24日收盘价对应的P/E为12.8倍，预计未来三年将逐步下降至9.6倍。
- P/B：从3.0倍降至1.8倍，显示估值逐步压缩。
- EV/EBITDA：从9.5倍降至4.8倍，表明公司估值进一步降低。
- ROE：2022年第三季度为18.9%，保持较高水平。
- 资产负债率：从34.2%上升至37.0%，但预计未来三年逐步下降至28.7%。
风险提示
- 原材料价格波动
- 房地产市场波动
- 市场竞争加剧
股票信息
- 行业：厨卫电器
- 总市值：197.397亿元
- 总股本：949.02百万股
- 自由流通股比例：98.73%
- 30日日均成交量：8.25百万股
投资评级说明
投资建议基于报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的表现，其中“增持”评级对应相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
分析师信息
- 分析师：徐程颖、杨凡仪
- 执业证书编号：S0680521080001、S0680522070008
- 邮箱：xuchengying@gszq.com、yangfanyi@gszq.com
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