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1月集成灶全渠道零售呈“额涨量降”总结

核心内容概述

2022年1月，家电行业整体表现低迷，沪深300指数下跌7.62%，家电（中信）行业下跌4.67%，跑赢大盘2.95个百分点，排名30个中信一级行业第8位。尽管终端销售承压，但部分细分领域如集成灶仍表现出“额涨量降”的特征，显示出一定的市场韧性。

主要观点

• 行业整体表现：1月家电行业全渠道销额和销量均出现同比下降，其中线下市场销额和销量下滑幅度较大，分别为20.68%和26.9%。
• 集成灶表现：集成灶在1月实现零售量15万台，零售额13.8亿元，零售量同比下滑2.1%，零售额同比增长12.1%，呈现“额涨量降”趋势。
• 投资建议：分析师对家电行业整体给予“看好”评级，建议关注白电、厨电和小家电板块的龙头企业，如美的集团、海尔智家、格力电器、浙江美大、亿田智能、火星人和北鼎股份。
• 市场影响因素：1月家电市场表现不佳，主要受春节前移、去年高基数以及奥密克戎疫情对线下销售和物流的影响。

关键信息

1. 行业走势回顾

• 沪深300指数：下跌7.62%
• 家电（中信）行业：下跌4.67%
• 各子行业表现：
  • 照明电工及其他：下跌14.80%
  • 白色家电：下跌1.40%
  • 厨房电器：下跌8.83%
  • 黑色家电：下跌6.50%
  • 小家电：下跌13.80%

2. 估值水平

• 家电行业整体估值为17.9倍（PE-TTM，剔除负值），较上月小幅下滑。
• 与沪深300的估值溢价率为144.35%。
• 各子板块估值：
  • 白色家电：15.26倍
  • 黑色家电：21.46倍
  • 小家电：23.11倍
  • 照明电工及其他：30.74倍
  • 厨房电器：18.69倍

3. 行业运行数据

3.1 空调

• 产量：2021年12月产量1963.5万台，同比下降1.70%；2022年1-12月累计产量21835.7万台，同比增长9.40%。
• 排产：2022年1月排产计划1377万台，同比下滑3.5%。
• 销量及价格：
  • 线下：销额同比下滑29.53%，销量同比下滑34.05%，均价4212元，同比增加275元。
  • 线上：销额同比下滑20.43%，销量同比下滑25.98%，均价3236元，同比增加226元。

3.2 冰箱

• 产量：2021年12月产量757.8万台，同比下降5.2%；2022年1-12月累计产量8992.1万台，同比下降0.40%。
• 销量及价格：
  • 线下：销额同比下滑15.95%，销量同比下滑25.36%，均价5849元，同比增加685元。
  • 线上：销额同比增加6.72%，销量同比增加4.13%，均价2548元，同比增加62元。

3.3 洗衣机

• 产量：2021年12月产量785.6万台，同比下降2.7%；2022年1-12月累计产量8618.5万台，同比增长9.5%。
• 销量及价格：
  • 线下：销额同比下滑24.13%，销量同比下滑34.05%。
  • 线上：销额同比下滑2.32%，销量同比下滑4.6%。

3.4 原材料价格

• 铝：LME现货结算价3049.5美元/吨，同比上涨28.5%。
• 铜：LME现货结算价9578美元/吨，同比增加21.82%。
• 塑料：中国塑料价格指数处于高位，但增长预期减弱。
• 冷轧薄板：1mm现货价5403元/吨，同比上涨8.08%。

4. 投资建议

• 白电板块：建议关注美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）。
• 厨电板块：集成灶、洗碗机等新兴品类表现较好，建议关注浙江美大（002677）、亿田智能（300911）、火星人（300894）。
• 小家电板块：高基数压力将逐步缓解，建议关注北鼎股份（300824）。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响家电行业整体需求。
• 疫情反复：对线下销售和物流造成持续影响。
• 汇率波动：可能导致汇兑损失。
• 终端需求下滑：可能对行业增长造成压力。
• 海外出口下滑：影响出口型家电企业业绩。

投资评级说明