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家用电器行业双周报（20210125-20210205）总结

核心内容

本报告围绕集成灶渠道模式差异性展开，结合家电行业整体表现及各品类数据变化，探讨了集成灶在市场中的独特性及未来发展趋势。同时，分析了行业行情、原材料价格波动、各品类销售及零售数据，并提供了投资策略与风险提示。

主要观点

1. 集成灶渠道模式差异性分析

• 产品特点决定渠道模式：集成灶作为厨房大家电，具有高货值、长更换周期、强装修属性、定制化需求等特点。
• 线下渠道为核心：由于消费者对集成灶的体验依赖度高，线下渠道仍为集成灶销售的主力，尤其是建材与工程渠道。
• 推广方式创新：线下导购演示与直播营销成为集成灶推广的重要方式，如火星人通过“炒100个辣椒都不怕”广告语提升产品认知。
• 渠道联动需求：集成灶需与橱柜厂商、装修团队等多方合作，以实现渠道扩张和产品优势释放。

2. 家电行业整体表现

• 板块行情：本期（2021年1月25日-2021年2月5日），沪深300指数下跌1.55%，申万家用电器指数下跌3.58%，跑输沪深300指数2.03pct。
• 估值情况：家电行业PE(TTM)为28.1倍，位列申万28个一级行业第16位，估值相对处于低位。
• 个股表现：集成灶板块领涨，帅丰电器、火星人等涨幅领先；小熊电器等跌幅较大。

关键信息

一、家电品类与渠道模式对比

二、原材料价格变化

• 铝：+3.24%
• 塑料：+3.13%
• 螺纹钢：-1.71%
• 铜：-1.95%

三、各品类12月销售及零售数据

四、线上销售表现

• 线上增速整体上升，其中冰箱线上销售额同比上升94%，成为增长最快品类。
• 烟灶消套装线上增速达67%，电视机线上增速为59%。

投资策略

• 集成灶渠道策略：中短期内集成灶线下渠道拓展仍为核心，同时需关注建材、工程渠道的布局。
• 市场机会：三四线城市集成灶普及度较低，具备较大增长潜力；一二线城市因消费习惯成熟，普及仍处早期。
• 企业优势：具备资源整合能力的集成灶企业有望在产业链联动中率先受益。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 国际环境大幅恶化
• 房地产修复不及预期

行业数据与趋势

• 2021年家电行业展望：预计总体销售额同比增长4.5%，其中空调、冰箱、洗衣机等内销市场将实现复苏。
• 场景化趋势：场景化成为家电行业新风口，头部企业如海尔、华帝、海信等已推出多样化场景化套系产品。

相关研究报告

1. 《家用电器行业双周报（20201228-20210108）：智慧家庭外延智慧楼宇，家电赛道行业级联动》
2. 《家用电器行业双周报（20210111-20210122）：跨境电商方兴未艾，小电品牌出海加速》
3. 《家电行业深度研究报告：2020拖地元年，自清洁创新开启新征程》

行业公告及新闻

• 三花智控：子公司成为上汽、通用独家供货商，预计销售额超10亿元。
• 九阳股份：受让股权并增资乐秀科技，构成关联交易。
• 澳柯玛：控股股东国有股权无偿划转，不改变实际控制人。
• 格力电器：股份回购进展，累计回购1.01亿股，总金额55.90亿元。
• 苏泊尔：回购602.50万股，总金额4.19亿元。
• 2021年家电趋势：总体增长预期，部分产品如空气净化器、厨房电器预计小幅下滑。
• 场景化趋势：海尔、华帝等头部品牌推出场景化套系产品，提升用户粘性。

投资评级说明

团队介绍

• 组长、高级研究员：秦一超（浙江大学工学硕士，3年家电研究经验）
• 研究员：贺虹萍（上海财经大学经济学硕士）
• 助理研究员：田思琦（上海国家会计学院会计硕士）

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