20170711-中泰证券-东土科技-300353.SZ-打造大数据+军民用工业互联控制生态_静待开花结果_48页_4mb

东土科技（300353）投资分析总结

核心内容

东土科技是一家专注于工业互联网和军工信息化的公司，致力于打造大数据+军民用工业互联控制生态。公司作为国内工业以太网交换机行业龙头，凭借技术积累和并购整合，不断拓展在智能电网、智能交通、军工信息化等领域的布局。公司产品广泛应用于电力、交通、军工等行业，具备较强的技术优势和市场竞争力。公司业务发展势头良好，盈利预测显示未来三年将保持30%以上的增长速度。

主要观点

• 工业互联网布局：公司围绕工业通信核心，为工业互联网系统提供整体解决方案，技术储备雄厚，涵盖工业大数据采集、可视化制造平台、统一数据模型与接口、工业安全架构等。
• 军工信息化发展：公司通过并购东土军悦、和兴宏图等企业，逐步构建起军工互联产业链，军品业务进入爆发期，预计未来两年将保持40%以上增速。
• 智能电网与智能交通：公司通过收购远景数字、工大科技等企业，深入布局智能电网和智能交通领域，受益于国家政策支持和行业增长。
• 技术创新与研发投入：公司持续加大研发投入，技术实力雄厚，拥有多个国际认证，产品覆盖范围广，技术优势明显。
• 盈利预测与估值：公司2017-2019年预计收入分别为9.74/12.9/17.04亿元，归母净利润分别为1.88/2.67/3.68亿元，对应EPS分别为0.36/0.52/0.71元。目标价为18.94元，对应2017年52倍PE估值。

关键信息

• 公司基本信息：
  • 总股本：517百万股
  • 流通股本：328百万股
  • 市价：12.40元
  • 市值：64.1亿元
  • 流通市值：40.6亿元
• 财务数据：
  • 2016年营收：6.62亿元，同比增长64.40%
  • 2016年归母净利润：1.23亿元，同比增长104.42%
  • 毛利率和净利率保持较高水平
• 并购情况：
  • 2013年收购上海远景51%股权，进入智能电网市场
  • 2014年收购东土军悦51%股权，拓展军品市场
  • 2015年收购拓明科技100%股权，进入大数据业务
  • 2016年完成对和兴宏图、远景数字等公司的并购，巩固在智能电网和军品市场的地位
• 核心技术：
  • 工业以太网交换机
  • 大数据采集与分析
  • 工业云计算
  • 工业互联网数据接口标准化
  • 控制网络一体设备
• 业务增长点：
  • 工业互联网控制系统
  • 军工信息化产品
  • 智能电网设备
  • 智能交通设备
  • 大数据及网络服务

风险提示

• 外延并购不及预期：并购整合效果可能不如预期
• 新品研发不及预期：新产品研发进度或效果可能不达预期
• 国防信息化建设不及预期：军工信息化进程可能受到政策或市场影响
• 智能电网和智能交通发展不及预期：行业增长可能不及预期

估值与评级

• 目标价格：18.94元
• 对应估值：2017年52倍PE
• 评级：买入（首次）

未来展望

东土科技有望通过持续的内生增长和外延并购，实现军民并举的业务格局，抓住工业互联网、军工信息化和大数据发展带来的市场机遇，成为行业的重要参与者。